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浪潮信息2019年报分析(浪潮信息2019年年报)

前言:作为一家企业,该企业的飞轮及其结构是什么?作为一名投资者,我的飞轮及其结构是什么?这是吉姆·柯林斯的《飞轮效应》一书带给我的思考。如果说长期投资的成功,源于持续精进的知识体系和持续精益的投资系统,那么,阅读更多的好书和公司年报(精进知识体系、拓展能力圈)、写出更多更高质量的年报分析(精益投资系统),可能就是构建飞轮非常重要的步骤。

我把东财电子信息行业分成两组进行研究,分别为电子设备和互联网信息。下面简单了解一下这个行业的上市公司情况:

电子信息行业,2019年归属净利润排名如下(按归属净利润高低排序,5亿以上):

浪潮信息2019年报分析(浪潮信息2019年年报)

行业分类股票池(电子信息行业)

(一)电子设备分组,2021年1月25日收盘,市值(A/H股股价×总股本)超过200亿的有:联想集团(00992.HK)1174亿港元(约982亿人民币,1港币=0.8361人民币)、紫光股份(000938)663.5亿、中国长城(000066)558.4亿、中科曙光(603019)479.6亿、浪潮信息(000977)427.7亿、深科技(000021)308.8亿、广电运通(002152)236.1亿。

浪潮信息(000977),国产服务器龙头(在中国市场,浪潮x86服务器市占率超34%;Non-X86服务器市场,浪潮市场份额一直保持在50%以上),2019年营收517亿,其中,服务器及部件514亿,研发投入22.39亿,归属净利润9.29亿,现金分红1.01亿。

联想集团(00992.HK),PC龙头,2019/20财年(年结日3/31)营收507.16美元,其中,智能设备业务集团-个人电脑和智能设备业务占比79%、智能设备业务集团-移动业务占比10%、数据中心业务集团占比11%,归属净利润6.65亿美元。

紫光股份(000938),作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用服务的领先者,2019年营收541亿,其中,数字化基础设施及服务290.24亿、IT产品分销与供应链服务319.80亿,研发投入39.41亿,归属净利润18.43亿,现金分红3.06亿。

中国长城(000066),秉持“成为网信产业引领者”的愿景,致力于突破核心技术,做全、做强具有自主知识产权的“芯—端—云”完整生态链条。网络安全与信息化业务,具备全面的自主安全整机从设计、研发、验证到生产的能力,国产基础软硬件适配测试能力以及硬件/固件/软件/系统级定制开发等从底层芯片到顶层应用级解决方案的全系列技术能力;高新电子业务,专注于军事通信、卫星与定位导航、海洋信息安全产业及军用自主安全计算机及网络设备等领域,是我军国防信息化系统解决方案和装备的重要提供商及服务商。2019年营收108亿,其中,高新电子41.12亿、信息安全整机及解决方案27.70亿、电源产品29.04亿,研发投入9.67,归属净利润11.15,现金分红2.55。

广电运通(002152),ATM龙头(“智能终端+大数据”,2019年营收65亿,其中,智能金融28.74亿、智能安全21.47亿、智能便民10.29亿、智能交通3.06亿、其他1.40亿,研发投入7.23亿,归属净利润7.58亿,现金分红2.89亿。

中科曙光(603019),国产高性能计算机龙头,2019年营收95.26亿,其中,高端计算机75.04亿、软件开发、系统集成及技术服务10.60亿、存储产品9.61亿,研发投入9.21亿,归属净利润5.94亿,现金分红1.30亿。

(二)互联网信息分组2021年1月25日收盘,市值(A/H股股价×总股本)超过200亿的有:东方财富(300059)3407亿[个人归入软件服务行业-金融科技]、国联股份(603613)387.2亿、恒腾网络(02982.HK)303.8亿港元(约254亿人民币)。

国联股份(603613),工业B2B电商龙头,2019年营收72亿,其中,涂料化工行业51.21亿、卫生用品行业9.62亿、玻璃行业7.26亿、化肥行业1.26亿、粮油行业0.79亿、造纸行业0.24亿、其他1.60亿,研发投入0.24,归属净利润1.59,现金分红0.16亿。

壹网壹创(300792),国内领先的电子商务服务商,2019年营收14.5亿,其中,品牌线上营销服务8.18亿、品牌线上管理服务3.31亿、线上分销2.95亿,归属净利润2.19,现金分红0.80亿。

值得买(300785),内容类电商导购平台,2019年营收6.62亿,研发投入107亿,归属净利润1.19亿,现金分红0.29亿。

做投资需要投资方法论,我的投资方法论是四问分析法,也就是一边阅读年报,一边问四个问题:(1)该企业为社会解决什么问题(业务分析/看生意)?(2)该行业是否有前景(行业分析/看环境)?(3)该企业有什么竞争优势(财务报表与竞争战略分析/看人与组织[企业文化])?(4)如何给企业估值与管理投资组合(估值与安全边际分析/动态估值与反脆弱)?四问分析法,致力于用分析框架(四问分析法/投资过滤器/投资降噪器/投资算法)和系统思维实现知识关联,从信息过载和市场噪声中走出来,让年报自己说话。如下图所示:

浪潮信息2019年报分析(浪潮信息2019年年报)

四问分析法

下面,我们以浪潮信息(000977)2019年报为切入点,抛砖引玉,寻找A/H股电子信息行业的投资机会。

投资第一问,该企业为社会解决什么问题(业务分析/看生意)?

现代管理学之父德鲁克在《管理》(使命篇)一书中说:“工商企业,以及公共服务机构,都是社会的器官。它们并不是为了自身的目的而存在,而是为了实现某种特殊的社会目的,并旨在满足社会、社区或个人的某种特别需要而存在。”也就是说,企业的本质是为社会解决问题(企业社会责任),企业的宗旨和使命是满足顾客的需要,为顾客创造价值。

张磊在《价值》一书中也说:“看企业不能看表面形式,而要看业务本身能否为社会解决问题和创造价值。”书中的“投资的生态模型”分析框架(生意、环境、人和组织),进一步指出:“看生意,就是看这个生意的本质属性,看它解决了客户的哪些本质需求,看生意的商业模式、核心竞争力、市场壁垒以及拓展性,看它有没有动态的护城河。

浪潮信息为社会解决什么问题呢?浪潮信息的业务[事业]是什么?浪潮信息的业务[事业]将来会是什么?浪潮信息的业务[事业]应该是什么?

浪潮信息(000977)2019年报(p11),公司业务概要:公司作为全球智慧计算的领先者,为云计算、大数据、人工智能提供领先的智慧计算。通过不断完善基于客户需求的服务器软硬件研发体系,公司目前已形成具有自主知识产权、涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品,为云计算IaaS层提供计算力平台支撑。公司在服务器、AI计算、开放计算、云等新兴应用处于全球领先地位,引领着创新应用的发展和演进。

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