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股市跌成这样(股市这样跌下去了)

最近中概股跌得太惨了,力哥来说两句:

本文回答三个问题:

1、历史上出现这种股灾级连续暴跌,最后都什么结局?

2、中概为什么跌跌不休?

3、现在怎么办?

01

巴菲特说:别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

昨晚看到美股中概再次集体暴跌,再看各个群里和后台粉丝留言表达的强烈情绪,再问问自己内心的真实情感,我有一种主观感受——

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

昨晚美股中概股跌幅靠前的股票

此时此刻,情绪上,我和大家一样,也无比恐惧,无比蒙圈,无比想骂娘。

但理智和经验却告诉我,现在反而最应该乐观。

可能99%的时间,股市一直处于正常博弈阶段,一部分人贪婪,一部分人恐惧,涨涨跌跌,两边互道傻X。

只有1%时间,会真正达到“贪婪”和“恐惧”的绝对机会区和绝对风险区。

我觉得,这个绝对机会区,可能不远了。

中证海外互联网指数,这一波历时14个月,已从高位跌去3/4。

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中概指数近一年半走势

啥概念呢?

A股历史上,最惨烈的熊市,93年2月到94年7月,历时18个月,大盘最大跌幅79%。

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上证指数1993-1994年走势

很遗憾,这轮我没经历过。

其次,07年11月到08年10月,历时12个月,最大跌幅73%。

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上证指数2007-2008年走势

这轮我经历过。

不知道大家生活中,有没有在某个瞬间,明明正常在做某件事,突然大脑发懵,眼神呆滞,有一种此时此地,记忆中似曾相识的感觉?

此时此刻,我情绪上的感受,就有种回到08年9月的既视感~

上面两个虽然绝对跌幅大,但下跌周期也较长,一般叫“大熊市”。

15年6月到16年1月那一轮下跌,绝对跌幅虽然只有51%,但只有半年,主要跌幅更集中在6月中旬到7月上旬不到一个月时间。

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上证指数2015-2016年走势

我们一般称为“股灾”。

此时此刻,我情绪上的感受,也有一种回到15年7月的既视感~

你之所以是你,源于你独特的人生经历和记忆。

记忆有嗅觉,到了那个点,就会想起曾经空气里弥漫的“贪婪”/“恐惧”的气味。

这种气味,散发着浓浓的荒诞感。

感觉自己过去信仰的一切投资逻辑都崩塌了,这世界疯了,不可理喻,完全nonsense,赶快毁灭吧!

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类似情感,20年3月,美股创纪录连续熔断和“负油价”出现时,我也产生过。

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美股标普500指数2020年初走势

但那次,我的理智和经验完全战胜了情绪上的本能恐慌,做出了非常明智的操作决策。

坚定持有原油基金。

那一刻,我内心也很慌,也不知道油价啥时候才能起来。

但我的理性和经验反复劝我:别怕,早晚会起来。

我不知道美国后来通胀会那么高,也不知道俄乌会大打出手,但事实是:2年后,油价从“负数”涨回130美元。

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WTI原油现货2020年至今走势

这是最近20多年的故事,再往前推,还能在美股和港股等更成熟的海外市场,找到更多极端情况出现时,人们情绪大幅波动的案例。

推荐一本书,《伟大的博弈:华尔街金融帝国的崛起》

你会发现,今天我们经历的一切不可理喻和情绪失控,从牛顿那会儿开始,历史上反复出现过。

历史不会简单重演,每一次,人们面对的具体问题都史无前例,于是人们惊呼,别拿历史说事,“这次真不一样”!

87股灾是因为机构开始大规模使用计算机程序自动卖出止损导致的连锁反应;

98年是索罗斯狙击泰铢开始的亚洲金融危机;

00年是估值飞天的美国科技股泡沫破灭;

08年是美国次贷危机引发的全球金融危机;

15年是场外配资杠杆崩盘带来的连锁反应;

20年是新冠疫情。

如果以前遇到过一样的危机,我们又有啥好慌的呢?

正因为史无前例,没有现成经验可照搬,人们才慌不择路,进一步加剧了雪崩效应。

归根到底,还是因为人类这种智能生物的智慧水平还不够成熟。

02

历史经验和我的主观感受,可能还是无法安抚你此刻恐慌和绝望的心境。

你依然会说:这次不是A股的问题,也不是市场层面的问题,是新冷战!核威胁!美国把证券监管政治化!他们在耍流氓!私有财产神圣不可侵犯也是骗人的!

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

那就具体说说,到底什么原因,导致中概股跌跌不休。

内因:反垄断和共富政策,给互联网中概股未来业绩增长带来高度不确定性。

有人担心互联网巨头会被收归国有或公用事业化,彻底失去投资价值,因而抛售。

更多的人,担心即使只是规范行业,促使健康发展,未来业绩增速也会明显下滑,合理估值要重新定义,还是选择抛售。

我多次说过,1年前中概股估值虽然不便宜,但也不算贵,所以才可以继续定投。

后来政策持续打压,让估值中枢下降,才反衬出此前估值偏高。

但政策打压高峰期已过,接下去,是推动平台经济规范健康持续发展的安抚期。

互联网企业做的还不够好的地方,肯定还会要求继续整改规范,但不确定性变得越来越小。

外因:中美博弈加剧,担心美股把经济问题政治化,迫使所有中概股集体摘牌退市。

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

最近一段时间的下跌,是这种恐慌情绪进一步发酵。

一是俄乌开战,美对俄金融制裁,“俄概股”只让卖不让买,俄罗斯最大的银行、石油公司、天然气公司、钢铁公司、化肥公司……都暴跌99%+。

“鸡”被宰了,“猴子”看在眼里,慌了一批……

二是特朗普任内推出的《外国公司问责法案》,提高了在美上市外国公司的审计披露要求,市场都认为这事针对中概股,但涉及中国信息安全,我们不太愿意。

法案说从2021年开始申报,不配合就要纳入“预摘牌名单”,类似我们的ST,连续3年被纳入名单(*ST),就要退市。

这是特朗普任内法案,拜登到底会不会严格执行,之前并没有明确说法。

昨晚,百济神州等5家中国公司第一次纳入“被识别名单”,说明法案正式落地。

再来两次的话,2024年初,这5家公司就要摘牌。

外因导致的最坏情况,是所有中国公司都从美退市。

随着俄乌开战,西方站队越来越极端,这事发生概率正变得越来越大。

这会导致我们持有的中概股基金打水漂吗?

不会。

中概互联前10大重仓股占比90%,只有拼多多还没回港上市,其他要么本就在港上市,比如腾讯、快手,要么已回港二次上市,比如阿里、京东。

18年贸易战开打后,我们一直为中美资本市场完全脱钩做准备。

中概互联等QDII基金,但凡标的股是两地上市的,持仓都已逐渐从美股转换为港股。

也有人说,美股是全球资本市场中心,流动性最高,港股这几年跌得三观碎裂,半身不遂,估值很低,香港自己又是作死又是疫情,早不复当年风采,即使全回港,也撑不住那么大盘子。

这个担心,不无道理。

但并非无法解决。

一是回港上市不是全民集中做核酸,至少还有2-4年时间,可以逐步完成转换。

二是只要我们不折腾,经济继续稳步增长,内地资金对港股的支持会越来越大,把港股通门槛降低,还是可以保持香港中概股的合理估值。

老美不喜欢腾讯阿里,还有无数中国投资者喜欢。

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

三是现在估值早就把这种不利因素充分体现,甚至过度体现了。

内因负面影响正在逐渐消散,外因负面影响虽在逐渐升级,但即使面对最坏情况,我们也能承受。

不管美国如何制裁,14亿中国人还是会继续用微信,阿里云还是依靠市场竞争,打败了云亚马逊、微软、谷歌,成为全球奥运会的指定云服务商……

为什么要那么恐慌呢?

03

不管投资逻辑推演如何复杂,最后落实到操作层面,无非三个选择:割肉、躺倒、加仓/定投。

现在怎么办?

看懂上面的话,就知道割肉显然不是最理智的选择。

躺倒和加仓/定投如何选择,取决于你自己的实际情况:当前仓位和未来增量收入预期。

假如你只有10万,已逐渐补仓8万,都葫芦娃救爷爷,一个套一个,手里只有2万,正好又失业了,再补下去,连饭钱都不够了。

你现在恐慌不敢补仓,既正常,也明智。

任何时候,都不要在一棵树上吊死,这会导致你判断出错时,毫无回旋余地,不是暴跳如雷,就是万念俱灰,严重影响生活。

但如果你有10万,只买了2万中概股,手里还有8万,未来几年都用不到,当然可以继续定投,甚至应该加速定投。

或者你10万已买了8万中概,但正处于事业上升期,一年能赚20万,未来还会有源源不断的子弹充实弹药库,现在也可以继续定投。

但前提还是,把可预期的未来生活支出、家庭紧急备用金和该买的保险都配齐了,还有余钱再买。

别全砸中概上,更不能卖房或借钱去买。

没人知道俄乌冲突如何收场,没人知道美国何时加息,力度多大,没人知道美国还会搞什么幺蛾子,没人知道投资者还能恐慌到什么程度……

所以,没人知道底在哪。

股市涨跌,是人性生动体现。

我们也经常情绪冲动,让情感代替理智做决定。

明明长期看,涨跌是根据基本面走的,但短期就是容易被情绪和流动性左右。

瑞·达里欧说,最常发生的斗争是杏仁体控制的情绪和前额皮层控制的理性思考的斗争。

股市跌成这样(股市这样跌下去了)

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