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股息率不及银行定期(银行不定期利率)

3月30日,贵州茅台(600519.SH)发布2020年报。

根据年报数据,贵州茅台去年实现营业总收入979.93亿元,同比增长10.29%。归属母公司净利润466.97亿元,同比增长13.33%,相当于日赚1.28亿元。同时,贵州茅台拟每10股派红192.93元(含税),将共计分配利润超240亿元。

对此,有说法称,这是贵州茅台史上最“壕”的分红。那么,果真如此吗?

史上最“壕”分红?

普通股民:股息率不如把钱存银行

根据年报来看,贵州茅台的利润分配预案为:以2020年年末总股本12.6亿股为基数,对公司全体股东每10股派发现金红利192.93元(含税),共分配利润242亿元,创下公司上市以来最大的分红金额

股息率不及银行定期(银行不定期利率)

茅台年报公布分红

不过,相比直观的分红金额,“股息率”或许才更有参考意义。因为,在投资实践中,股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。红星资本局发现,从股息率来看,贵州茅台的分红其实并不高。

举个简单例子,假如一位投资者只买一手贵州茅台(100股),那么分红就有1929.3元。但是因为茅台股价太高,以今日(3月31日)上午收盘价2031.99元计算,买入1手需要花费20.31万元,股息率仅有0.95%,而目前各家银行1年期存款利率一般在1.35%至2.25%之间。

与此同时,红星资本局发现,2020年同期,贵州茅台的股息率为1.38%——今年还比去年下跌了0.43%。这也意味着,至少去年和今年买贵州茅台的股民,如果只从分红来看,其收益明显低于银行定期。

但对于持有贵州茅台股份的大股东而言,其收益就会非常高。红星资本局发现,中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为最大股东,持有股票6.78亿、占流通股比例为54%。按照此次分红来计算,该公司共计分红130亿元,占到此次分配利润的一半以上,大部分都落进了“自家人”的腰包。

那么,为何会造成这样的状况呢?

“股价太高了。”职业投资人程宇告诉红星资本局,按照现在的收益计算,茅台差不多是56倍PE,“这也说明茅台股价早就是泡沫了。泡沫不一定马上破,但泡沫就是泡沫,将来跌起来就要命。”

酒业分析师袁野向红星新闻记者表示,“从投资商和投机商的心态来分析本身无可厚非,但他们也是茅台股价飞涨的推手。”在袁野看来,很多股民认为自己是镰刀,或许没来得及华丽转身就沦为“韭菜”。

白酒行业分析师蔡学飞则指出,投资属于个人资本行为,结果取决于相对收益。“考虑到茅台近几年的收益率,以及其在资本市场的强势位置,我个人认为,综合考虑茅台的投资价值才是理性客观的投资态度。”蔡学飞建议。

茅台成本是多少?

每瓶成本仅58元,公司日赚1.28亿元

从年报来看,贵州茅台去年实现营业总收入979.93亿元,同比增长10.29%;归母净利润466.97亿元,同比增长13.33%,相当于日赚1.28亿元。

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茅台年报主要数据

那么,很多人好奇的是,日赚1.28亿元的贵州茅台酒,其成本到底有好多呢?

红星资本局查阅发现,有网友称“贵州茅台酒生产成本仅58.8元/瓶”。实际上,此言非虚。据了解,白酒的生产成本,也就是财报中所提及的营业成本,主要包括直接材料(红高粱、小麦等粮食作物、包装材料等等)、直接人工(生产工人人工费用等)、制作费用以及燃料动力等。

根据年报来看,茅台酒的毛利率达到了93.99%,其中低端系列酒(赖茅、茅台王子酒、茅台迎宾酒等)的毛利率远低于高端白酒茅台酒,为70.14%。

从目前的官方指导价来看,贵州茅台酒500ml的出厂价为969元/瓶。按此计算,贵州茅台酒的生产成本只有58.8元/瓶。

当然,白酒企业的成本不只包含生产成本,还包括产品营销推广成本,维护品牌价值的宣传成本、财务成本、税务和再生产投资成本等。

同时,对于茅台而言,更多是显著的品牌溢价。“茅台已成为奢侈品牌”,基本成为消费者的共识。

价格还要涨?

市场严重供不应求,飞天茅台仍有上涨空间

除了成本之外,更多人关注的是,茅台的售价特别是飞天茅台的价格,是否还会上涨?

红星资本局注意到,从产量来看,贵州茅台共计产酒75160.54吨,其中茅台酒50235.17吨,同比增长0.63%;从销量来看,共计销售64055.88吨,其中茅台酒销量34312.53吨,同比减少0.72%。

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茅台酒销量

“茅台酒生产、销售仍然处于高位运行。”中国消费品营销专家肖竹青认为,由于市场严重供不应求,特别是飞天茅台的价格仍有上升空间,“茅台制定2021年营收增长10.5%的目标,意味着茅台酒2021年依旧供不应求。”

另外,国海证券分析认为,贵州茅台从去年12月底至目前均在重点调控价格,要求经销商100%拆整箱为散件,加大开瓶率,减少乃至倒逼释放部分社会库存。“当前茅台整件批价维持3000元以上,散件批价维持2400元以上,管控批价利于公司后面提价。”国海证券预计,未来五年茅台至少会提价一次。

红星新闻记者 李伟铭 李晨

责编 任志江 编辑 杨程

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