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投资必修课:用PE、PB指标挑选股票和基金

市盈率PE和市净率PB是股市中评价股票的常用指标,掌握了这两个指标的用法和缺陷,可以帮助我们更好地择时和选股。今天饱食平民带你轻松理解两大估值指标。


先说市盈率PE,表示公司的盈利水平,PE=每股股价/每股收益,与其说是公司的盈利水平,假设股价100元,每股收益10元每年,PE=10,粗暴地估计就是10年能回本。一般来说PE越低越安全,因为在每股收益不变的情况下,PE低,意味着股价低,这时候投资的安全边际就会比较高。

市盈率分为静态市盈率PE_LYR和动态市盈率PE_TTM,静态市盈率=股价/当期每股收益,动态市盈率=静态市盈率/(1+年复合增长率)N次方,有一个滚动的概念。静态市盈率受当期每股盈利大,参考性较低,比如一家公司在有一年因为特殊的事件产生了巨大的盈利,卖楼卖地这种,这并不可持续,也没啥参考意义,如果用静态市盈率,结果就会离谱,所以一般我们用动态市盈率,年复合增长率代表上市公司的综合成长水平,需要用各个指标混合评估;N是评估上市公司能维持此平均复合增长率的年限,一般机构预测都以3年来算。

对于不同行业来说,大家能接受的市盈率范围是不同的,比如成长风格的,那大家就能接受其很高的市盈率,因为大家相信其未来成长会带来更多的盈利,所以就不在乎现在是否盈利。比如科创50,指数的市盈率也有80多倍,但上证50就只有10几倍的市盈率。


再来看一下PB市净率,市净率代表股价和真实公司价格的比率,PB=每股股价/每股净资产,市净率越低,代表安全边际越高,想象一下一个成本100块钱的东西,只卖你100块钱,你当然愿意,卖你1000块钱你就得想想是不是值得了,还有一种极端情况,只卖你90块钱,市净率跌破1,这就是平时听到的“破净”,但要注意的是,破净不一定就是极低风险,很可能是公司遇到了困境。

既然市盈率和市净率都是评价指标,应该参考哪个呢?从公式可以得知,市盈率关注公司的盈利能力,市净率关注资产情况,所以对于盈利能力稳定的公司适合市盈率,盈利能力不稳定的,适合市净率。什么公司盈利稳定呢?比如消费行业,盈利能力稳定,用市盈率再合适不过了,那什么公司盈利不稳定呢?周期性行业,地产、证券、基建、煤炭钢铁有色这些,用市净率就更合适。所以在我的每周行业估值里,有些行业用的是市盈率,有些用的是市净率。

还有一个问题没有解决,得到了市盈率和市净率,怎么看这个值是高估还是低估呢,比如看一个股票,或者一个行业的市盈率是50,我怎么能知道是不是合适买入呢?这里就要用到PE、PB百分位了。百分位即在历史上有多少比例的天数,指标是高于这个值得,比如A股票PE=50,B股票PE=60,但A股票近10年每天的市盈率统计下来,有90%的日期其市盈率低于50,而B股票的市盈率统计下来,有50%的日期其市盈率低于60,那明显A股票才是高估了,因为超过了90%的历史水平,而B股票只是一个50%的平均水平。这里要注意时间一定要拉长,短期统计的参考性不高。

最后再说一下宽指和行业的PE和PB,指数和行业的估值水平,可以反映出当前的市场风格和热门行业,从宽指和行业中寻找低估的机会,比如现在中证500和银行地产,都是低估的,风险低,而且大家都不愿意买,说不定其中就有些投资机会。我会一直跟踪行业和宽指的估值水平,说不定哪天出现了大量的低估和极度低估,类似18年底的情况,那个时候大家极度绝望,才是真正适合入场的机会。


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