股债比和市盈率百分位的应用(市盈率和市盈率百分位的区别)

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一、市盈率百分位看估值状态

在之前的文章中，我们曾经讲过用中证全指的估值，来判断股市的机会和风险。

理论很简单，根据中证全指的历史市盈率和市净率范围，判断出当前的市盈率是处在历史哪个位置。

如果是在历史50%的位置附近，表示正常估值附近，大盘大概率会有板块个股分化的行情；

如果远远高于历史50%的位置，表示高估，市场就会有普遍性大跌的风险；

如果远远低于历史50%的位置，表示低估，市场很可能会出现普遍性的上涨行情。

2005年7月、2008年11月、2014年5月、2018年12月，市盈率的历史百分位都处在低估或者极其低估状态，后期行情也都迎来了大涨走势。

2007年10月，市盈率历史百分位为73%，接近高估，之后大跌。

该方法能判断出一部分行情的高估和低估，但也会有失效的时候。比如2015年6月到达牛市顶点，但此时市盈率百分位是正常估值附近。

根据历史百分位判断高估还是低估，我们需要看不同周期（20年、10年）的历史百分位，还可以结合着风格指数、沪深300等指数综合判断，能够提高准确度。

二、股债比判断估值状态

股债差额和股价比同样可以作为股市估值状态的判断方式。

十年期国债是无风险利率，股市投资属于风险性收益。风险越高，收益就应该越高，这样才会对资金有吸引力。

若股市的收益率远远高出十年期国债收益率，那么股市对资金的吸引力就会更大，股市上涨的概率就大。若股市收益率并没有远远高出十年期国债收益率，债券对资金就会更有吸引力，股市下跌的概率就大。

中证全指的市盈率倒数，是股市收益率；十年期国债，是无风险利率。两者的比值就是股债比。一般而言，股债比会在一定范围内波动。

下图为中证全指与股债比的走势图，我们把其中股债比的高点和低点标注了出来：

当股债比大于2时，就意味着股市机会大于风险；

当股债比小于1.5时，就意味着股市风险大于机会；

2007年10月、2009年8月、2015年6月、2018年1月、2021年2月，当股债比小于1.5时，无一例外指数都是转为下跌。

2008年底、2012年7月、2016年1月、2019年1月、2020年4月，当股债比大于2时，指数都开始上涨。

但需要注意的是，股债比并不适用于所有的股市，比如美股市场，面向全球的投资者，那么十年期国债和股市的相关性就不明显。

此外，不论什么样的方法，都有其适用性和不适用性。综合的方法越多，可能会越坚定，也可能会越混乱。所有的方法都不能精准判断最高点和最低点，高估和低估永远都是区域！

目前中证全指的市盈率百分位靠近20%附近，已经接近低估；股债比为2.09，同样是低估状态。近期股债比大涨的原因，很大一部分在于无风险利率的降低，才使得股市的吸引力变得更强。