1. 首页
  2. 股票

强周期指数中的瑰宝(强周期指数基金有哪些)

今天我们就来聊一聊周期性和股息率都较高的行业指数之一——中证煤炭指数(代码【399998】)。

一、编制轶事

中证煤炭指数简称中证煤炭,发布于2015年2月13日。

​中证煤炭指数虽然是中证全指指数的行业细分指数,但其并未出现在第一批中证全指行业细分指数列表中。

​实际上,中证指数公司发布的第一只煤炭主题指数为中证申万煤炭指数,发布于2012年5月9日。

​或许正是由于和申万证券研究所合作研发了中证申万煤炭指数,中证指数公司在很长时间内都没有继续涉足煤炭行业,直到2015年供给侧改革政策的提出。

​供给侧改革政策虽然正式提出于2015年11月10日,但早在2015年初就已开始理论研究,而中证指数公司也在2015年初发布了包括中证煤炭指数在内的一批行业、主题类指数。不过受当时A股牛市影响,市场并未对相关指数引起重视。

​相对于2017年申万二级行业钢铁板块受供给侧改革影响导致的剧烈上涨,煤炭板块却表现平平,这主要是因为煤炭行业的供给侧改革早在2008年就开始了。

​2008年,全国煤炭系统开展了建国以来最严格的生产安全检查,大批存在安全隐患的中小煤矿被关停。

​在检查的最高潮,山西省煤矿数从2000+骤降至130座,其中被关停的绝大多数是改革开放后形成的乡镇煤矿和私人煤矿。

​这些煤矿普遍产能不高,且长期存在安全事故隐患。19

​93年出台的鼓励煤炭行业市场化改革的政策,本意是利用市场化手段提升煤炭行业生产水平、优化产业结构,为此,当时甚至放开了除电煤外的其它商品煤价格指导。

​但大量中小煤矿主在攫取巨额资金后,并没有用在提高企业安全和生产效率上面,这就导致煤炭行业整体生产力水平并未发生多少改变,仅有的提升也来自于原本的国有大矿。

​所以在煤炭生产安全事故频发的20世纪末、21世纪初,清退中小煤炭企业成为行业共识。

​由于煤炭价格存在周期波动,所以中证煤炭指数是个强周期指数,资金长期持有意愿不高,但这不能否认该指数在大类资产配置中的周期调节作用。

二、规则概述

中证煤炭指数以2008年12月31日为基日,基点为1000点。

同大部分中证行业、主题类指数一样,中证煤炭指数样本空间与中证全指指数样本空间一致:

1、非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证;

2、除科创板上市公司外,其余股票需上市超过一个季度,或上市不足一个季度但上市以来日均总市值在沪深两市(除B股外)上市公司中排名前30位;

3、科创板公司需上市满一年。

有了样本空间,还需要两步才能最终筛选出中证煤炭指数成份股。

第一步,剔除非煤炭相关业务上市公司。

将样本空间证券按照《中证行业分类标准》予以分类,剔除其中不属于中证三级行业“煤炭”的上市公司,将剩余证券纳入集合A。

第二步,剔除低成交额及小市值证券。

若集合A证券数不足50只,则全部纳入下一批中证煤炭指数成份股;

若集合A证券数超过50只,则按照以下顺序剔除不符合要求的证券:

计算集合A证券过去一年日均成交额(上市不足一年的计算上市以来日均成交额),并从高到低排列,剔除10%成交额最低的证券。

若完成此步后集合A剩余证券少于50只,则选择被剔除证券中日均成交额高的依次纳入下一批中证煤炭指数成份股;

若完成此步后集合A剩余证券数依然超过50只,则将集合A剩余证券纳入集合B,并继续下一步。

计算集合B证券过去一年日均总市值(上市不足一年的计算上市以来日均总市值),并从高到低排列,从日均总市值最低的证券开始剔除,直至剩余证券日均总市值之和达到集合B证券日均总市值之和的98%,剩余证券即为下一批中证煤炭指数成份股。

若完成此步后集合B剩余证券数少于50只,则选择被剔除证券中日均总市值高的依次纳入下一批中证煤炭指数成份股。

注意,日均总市值覆盖率这种筛选方式常见于恒生系列指数,很少用于中证指数公司旗下指数。

另外,中证指数公司并未说明假如经历两轮剔除后,剩余证券数依然超过50只的情况,但中证煤炭指数编制规则中并未明确限定指数成份股数量超过50支后该怎么处理。

还有一点,截至2022年3月3日收盘,中证三级行业煤炭板块的证券总数量为74只,其中港股35只,退市A股1只,B股1只,ST股3只,所以目前中证煤炭指数成份股仅需筛选其中证行业分类即可,无需计算日均总市值及日均成交额。

在指数点位计算时,中证煤炭指数仅计算上市公司自由流通市值。

即限售股和持股超过5%的上市公司创建者、家族或公司高管人员,战略投资者,国有法人,员工持股计划及以上四者的一致行动人持有的所有股份,不计算在内。

同时,为了规避单个大市值上市公司对指数整体产生较大影响,中证煤炭指数限定单只成份股权重上限为10%。

三、权重股情况

由于中证煤炭指数并非主题指数,而是一只完全按照《中证行业分类标准》制订的行业指数,所以其成份股全部属于中证煤炭三级子行业。

强周期指数中的瑰宝(强周期指数基金有哪些)

数据来自中证指数官网2022.03.02

截至2022年3月2日收盘,仅中国神华触及中证煤炭指数单个成份股10%的权重上限。另外值得一提的是,很多煤炭行业上市公司已开始谋求煤炭产业外的清洁能源发展空间,比如上图中的数只证券已开始布局光伏、氢能等产业,煤炭行业供给侧改革的成果正在逐步凸显。

四、指数表现

上文说过,由于煤炭行业的落后产能清退实际上开始于2008年,所以行业产能集中度在2008年就有了较大提升,这导致2015年供给侧改革政策提出后,煤炭行业产能几乎“退无可退”,只是在现有基础上进行了一些修补。

2020年末至2021年初中证煤炭指数的上涨,主要来自两方面,

一是“碳中和”背景下煤炭行业产能的再次压缩,

二是冬季用电、取暖需求较高带来的季节性需求增长。

供给减少叠加需求增加,导致煤炭价格一路上涨,最终于2020年末至2021年初带动指数一路走高。

强周期指数中的瑰宝(强周期指数基金有哪些)

数据来自中证指数官网

由于煤炭企业的高现金分红趋势,所以中证煤炭指数的全收益指数远远跑赢其价格指数,自2016年1月4日开盘至2022年3月3日收盘,中证煤炭指数累计涨幅52%,其全收益子指数累计涨幅74.05%累计涨幅差为22.05%。

强周期指数中的瑰宝(强周期指数基金有哪些)

中证煤炭指数近五年走势(数据来自中证指数官网)


风险提示:管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金公司管理的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则,在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上,结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略,谨慎作出投资决策,独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益,也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段,基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险,投资需谨慎。#基金##投资理财#

原创文章,作者:爱视财经,如若转载,请注明出处:https://www.ishizhuan.com/archives/73896.html