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有无流动性风险(流动性风险是纯粹风险么)

记者 | 郭净净

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5月25日,豆神教育(300010.SZ)股价跌1.47%,收于6.05元/股,这是该公司自5月14日以来连续第8个交易日股价下跌。

有无流动性风险(流动性风险是纯粹风险么)

有分析认为,豆神教育股价下跌与5月14日正式发布的修订后《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》(下称《民促法条例》不无关系。《民促法条例》自2021年9月1日起施行,其中,彻底禁止义务教育关联交易、禁止义务教育阶段民办学校的兼并收购、鼓励实施职业教育的民办学校是其中三大重点内容。

对此,豆神教育曾于5月18日回应投资者称,《民促法条例》对教培行业的政策未超预期,整体与近期对教培行业监管趋势无大差异;加强规范和监管有利于教培行业的规范运行,长远有利于市场份额向教培头部机构集中。

20亿定增募资动作被“叫停”

在此情况下,豆神教育筹划一年多的发股融资20亿元事宜终止。5月20日,该公司收到深交所上市审核中心下发的终止再融资审核决定文件。

此前5月19日,豆神教育称,自公司本次向特定对象发行股票预案公布以来,公司董事会、管理层与相关中介机构一直共同积极推进各项工作。“因目前资本市场环境变化并综合考虑公司自身实际情况、发展规划、融资环境等因素,经公司审慎分析并与中介机构等反复沟通论证,公司决定终止本次向特定对象发行股票事项,并向深交所申请撤回相关申请文件。”

豆神教育表示,“公司将持续关注国家政策与发展机遇并结合公司实际情况、资本市场环境的变化等因素,择机启动新的发行方案”。

2020年2月20日,豆神教育发布非公开发行A股股票预案称,计划向公司总裁窦昕及常春藤资产、兴全基金、中信证券、建信基金等机构定增不超过1.27亿股,筹资不超15.3亿元。但后来因多种原因,导致定增方案经过五番修改,融资计划也因此蒙上一层阴影,最新计划募资20亿元。

有无流动性风险(流动性风险是纯粹风险么)

2021年3月底发布的第五次修订的定增方案显示,豆神教育此次定增的主要募投项目分别是:大语文多样化教学项目(28613.83万元)、大语文教学内容升级项目(24563.58万元)、大语文 AI 评测体系服务平台项目(51308.67万元)、中小机构在线教育生态服务平台项目(36143.03万元)及补充流动资金(59370.89万元)。

豆神教育称,本次募集资金投资项目均为公司主营业务中的学习服务相关投入。“若未来内外部环境如政策、市场前景及行业现状、人员及组织结构调整、所需技术开发等发生不利变化,从而给本次募投项目实施带来不确定,导致出现建设进度放缓甚至终止实施,可能给本次募投项目预期实施进度及未来收益产生不利影响。”

5月24日,有投资者追问定增终止后其募投项目是否继续。对此,豆神教育在互动平台回应称,近期《民促法条例》落地加大了对校外培训机构的监管,“待六月份双减政策实施条例落地后,我公司依托原创内容的能力,根据监管政策调整大语文项目”。

监管追问:是否存流动性危机?

公开资料显示,豆神教育主要业务为大语文学习服务类业务,高考升学服务及留学服务,及区域教育云、智慧校园顶层设计、校本课程及核心学科应用服务等。

财务数据显示,2020年,该公司实现营业收入13.86亿元,同比下降29.97%,归属于上市公司股东的净利润为-25.67亿元,扣非净利润为-26.44亿元且连续三年为负;同期,该公司货币资金余额为3.65亿元,其中使用受限的款项为1.08亿元,有息负债(短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债)账面余额11.79亿元。2021年一季度,尽管营收同比增长81.26%,该公司仍亏损4458.22万元。

鉴于此,5月9日,深交所下发年报问询函追问豆神教育19个问题,其中问询函重点问及:公司持续经营能力是否存在不确定性,是否存在流动性风险?是否存在推迟确认费用、调节利润的情形?2020年大额计提商誉减值准备是否存在“洗大澡”的情形?5月19日,在延迟回复后,豆神教育至今未对深交所问询函进行答复。

值得一提的是,5月19日,该公司董事会审核通过《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》,公司董事会提请股东大会授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票,授权期限为2020年度股东大会通过之日起至2021年度股东大会召开之日止。

5月12日,豆神教育披露公司控股股东、实际控制人池燕明的最新减持情况。公告显示,池燕明已于2021年5月11日通过大宗交易减持公司股份600万股,占公司总股本的0.69%,减持公司股份数量超过其减持计划的一半。

据豆神教育最新回应,该公司截至2021年5月20日的股东人数为51895人。

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