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投资者指数化配置或避个股风险(投资者风险偏好指数)

红周刊 特约 | 梁杏

目前超2500家上市公司披露了年报业绩预告,预喜率约57.9%。分行业来看,业绩增速较高的板块集中在钢铁、煤炭、有色等上游资源,以及电子、新能源、机械、军工等。同时,消费中的医药、家电、非银金融板块等处在景气修复阶段,也可能成为下一阶段布局的重点。

A股年报密集披露

周期、成长景气度占优

近期俄乌冲突导致全球市场避险情绪较强,黄金、原油等大宗商品集体上涨,而股市出现剧烈波动。A股方面,上周科技成长股集体反弹,而本周稳增长相关的周期板块明显回暖,市场风格轮动较快。后续来看,随着地缘事件落地,权益市场走势最终还是要回归本身的逻辑。

目前正处在A股年报披露季,上市公司业绩预告基本披露完毕,整体来说偏正面。主要宽基指数中,中小盘股业绩增速更高,中证1000指数业绩预告同比增速达40%。中证500、沪深300指数预告同比增速分别为18%、16%,创业板指增速主要受到部分权重股业绩预减的影响,预告同比增速为10%左右。

从行业配置的角度,需要更加关注不同行业的业绩情况。整体来看,上游周期、中游的高端制造业绩同比持续高增,中下游行业盈利承压的趋势在放缓、但内部业绩的分化依然比较明显。按已披露公司估算,煤炭2021年归母净利润同比增速83%/78%(整体法/中位数法),即使四季度限价保供压力下,依然取得正增长;基础化工、有色金属、钢铁等净利润增速更是超过100%。

中游制造业中,电子、电力设备、机械设备的2021年业绩增速在100%以上。随着中上游原材料价格的适当回落,中游制造板块的成本压力或得到一定程缓解。其中芯片、新能源汽车、光伏等都是下游需求饱满,渗透率或国产化率快速提升,因此业绩释放较为充分。

下游消费板块中,家电、医药、农林牧渔等的景气改善力度较大,反映出行业业绩韧性较强。金融地产板块中,非银金融表现较为优异,房地产、建筑装饰业绩一般。考虑到金融地产的整体披露率不高(均在50%左右),因此当前统计数据与最终业绩表现可能存在一定偏差。

另外还需关注行业业绩超预期情况。使用Wind一致预期作为盈利预测,上游原材料中,煤炭全部20家公司均符合或超预期;中游制造中,电力设备、机械设备、电子的超最大预期占比均在30%以上;下游消费中,家电板块有50%的个股业绩增速超市场最大预期;金融板块中非银金融50%样本个股超预期,房地产、公用事业不及预期比例较高。

投资者指数化配置或避个股风险(投资者风险偏好指数)

个股财务风险提升

行业配置宜选指基

受地缘政治影响,市场近期持续交易相关周期品的供需格局的变化。受油价大涨带动,商品期货市场依然是普遍上涨,煤炭、钢材、有色金属等各类期货品种价格纷纷上行。受涨价带动叠加年报业绩持续催化,煤炭、钢铁、有色60等ETF都是受到资金追捧的品种。

从年报来看,代表未来发展方向的科技成长板块,可以关注芯片ETF、军工ETF、新能源车ETF等基本面持续景气的品种。但短期海外流动性收紧,以及全球通胀水平走高,对风险偏好形成一定压制,可通过逢低布局的方式把握相关板块中长期机会。

消费板块中,农林牧渔四季度业绩环比改善,目前也出在猪周期左侧布局时点。随着全球粮食安全不确定因素加大,加速农产品期货价格上涨,国内玉米及豆粕价均出现跳涨。玉米和豆粕等饲料原料成本增加,后续将导致头均亏损加大,或将加速生猪产能去化。上市公司层面,目前各上市公司业绩最差时点已过,养殖ETF板块面临情绪和业绩修复。

年报业绩超预期比例较高的家电行业上,小家电数据表现较好,去年5月以来的原材料价格压力有望逐步放缓。同时,因疫情反复而导致的海运运力不足致使海运运费大幅走高,目前整体海运运费水平处历史高位,预计后续原材料价格企稳回落及国际运力恢复、运价回落会带动成本改善确定性强。

但是,消费板块整体处在困境反转预期下,当前基本面情况并不乐观,不少上市公司业绩出现大幅亏损。即使是高景气的成长板块,也存在业绩爆雷的情况。因此投资个股风险不小,还是可以考虑通过行业ETF进行配置,分散个股风险。

(本文已刊发于3月5日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及基金仅做举例,不做买卖建议。)

原创文章,作者:爱视财经,如若转载,请注明出处:https://www.ishizhuan.com/archives/73691.html