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我国股市楼市风险多大(股市风险有多大)

摘要:我国房地产的宿命,难道永远就这样剧烈钟摆吗(欢迎关注杠杆游戏)

我国股市楼市风险多大(股市风险有多大)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2022年3月16日,房企、平台公司、资本市场欢呼雀跃。

在困窘数月后,上述行业获得监管眷顾,金融委、央行、证监会、银保监会、财政部挨个喊话,明确房地产、平台公司、资本市场政策。

北京时间3月17日凌晨,美联储加息决议,全人类瞩目。

这一定不是巧合,我国监管部门,必定是在提振房地产、资本市场的信心,同时为美联储货币政策的转向提前储备政策。

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图表来源|西部证券(特此感谢)

美联储公布的点阵图显示,2022年剩余或许还有6次加息,美国经济着急到了这般地步?

面对世界大通胀、美联储的雷厉风行,我国“以我为主”的货币政策又将驶向何方?我国资本市场、楼市何去何从?杠杆游戏谈点不成熟的看法,供参考。

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1、我们货币政策,还能“以我为主”吗?

北京时间3月17日凌晨,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间提高至0.25%-0.5%,这是2018年以来美联储首次加息。

客观说,这个幅度是不大的,更多是信号意义,此前外界一度预估50个基点,实际减半。

这说明美联储最大程度考虑了市场接受度。

同时,美联储下调了美国经济预测,上调了通胀预期,公布的点阵图披露,2022年剩余可能还要加息6次,并从5月开始缩表。

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图表来源|华安证券(特此感谢)

这虽然符合外界的预期,但也说明了美国物价形势的危急和经济的不确定性。

很大程度上说,杠杆游戏认为,美联储或许认为,美国有类滞涨的风险。

比如,美联储将2022年美国经济增长预期由2021年12月预期值4.0%,大幅下修至2.8%。

如果这个判断成立,这不会是单纯美国的事,3月18日凌晨我国油价又将调整,这两天全国各地已经出现排队加油的情况。

我国的物价压力1、2月似乎还好,但很快传导显现是大概率。

这样的情况下,更好理解我国央行货币政策的为难:降息,难;不降,市场难受。

外部世界很明确,俄乌冲突对全人类造成了不可估量的影响。长期走向何方不管,短期造成全球物价、货币承压是基本确定,并已经显现的。

近几个月,杠杆游戏多次举例,此前历史表明,2022年美国加息前,是我们宽松货币的窗口期。在《美国态度变了!股市楼市硬上?》(2021年12月16日)一文中,我总结过这个规律。

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美联储加息后,我国央行一般不再降息;美联储降息后,我们通常才会跟着降息。所以我们老说“以我为主”,其实是很有趣、规律的。当然,不代表,这一次一定如此。

大家还记得上一轮美联储加息,也就是这一波房价大涨前,美国开启了加息,然后缩表,同时我们最开始做的是楼市去库存、棚改、降准降息。

东吴证券总结了上一波美联储加息周期、降息周期,我们央行的操作很有意思。

简单说,2015年12月美联储加息后,我国央行不再降息;然后,我国央行直到2019年7月美联储降息后,才跟着降息。

刚好2019年8月,我们开启上一轮降息周期的第一次操作。当时真是跟美国跟得很紧。

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图表来源|东吴证券(特此感谢)

这是一个非常重要的历史经验。

假设这个规律成立,就能理解我国央行3月货币政策的为难程度,已经到了无以复加的地步。

美国2月物价数据CPI高达7.9%,惊人。本周被称为“超级央行周”,美联储如预期出手了,我们呢?

于此,我们可以思考,3月央行选择了上交财政部1万亿元利润——外界说这效果和降准有相似之处,杠杆游戏要说,这钱的放出绝对有这个意思;同时更妙,不是一次性,而是交给财政精准投入到全国各地,会真实花出去,惠及经济和民生,避免了一般降准银行的等待、犹豫和投向偏差。

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此外,我们央行为了经济还有什么招数呢?中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)、临时流动性便利(TLF)等;必要时,杠杆游戏觉得,降准、降息(LPR调整)也不是不可以。

所以,“以我为主”绝对还是坚持的。

同时不可否认:

第一,美联储和主要国家的货币政策,会对我国形成制衡;

第二,国际油价、资源品价格,以及综合物价因素等,会对我国降息形成明确掣肘;

第三,需求端的减弱、信心问题等,让部分货币政策显得效力不高。

还不错的是,国统局说,1-2月的经济恢复好于预期。综合下来,一季度可能略低于预期,但或许还算一个能接受的开局。

2022年,央行的难,我国稳增长的内外压力,真的是又一次见证历史。

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2、股市短期企稳,起码可以期待

我们分美、中两部分来说。

华安证券总结了美国方面,以史为鉴,可以发现,美联储加息后对于美股而言,有一定的调整压力,但调整幅度相对较小,纳斯达克指数调整幅度相对道琼斯指数调整幅度更大,调整时间也更长。

通过对1990 年代以来,四次美联储加息过程研究发现:

在首次加息之后,美股会有一定调整,但在一定时间之后便会重回涨势。

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图表来源|华安证券(特此感谢)

其中,1994年2月加息之后,美股调整了6-12个月。

1999年6月首次加息之后,道琼斯指数调整了不到5个月,而纳斯达克指数由于互联网泡沫的缘故,依旧保持快速上涨趋势。

2004年6月首次加息之后,道琼斯指数与纳斯达克指数调整了约6个月,但调整幅度均在5%左右。

2015年12月首次加息之后,道琼斯指数与纳斯达克指数调整幅度分别为5.5%、9%左右,持续时间均不到3个月。

因此,美联储加息短期对于美股而言或有一定扰动,但中长期会回归企业盈利基本面,而加息期间美国经济都较为繁荣,因此带动美股较快恢复上涨势头。

但这一次会不同?杠杆游戏看到,美国经济压力、企业成本走高,全球经济预期同时承压,美国企业能独善其身?

美国经济和部分企业的业绩表现趋势,应该说是不错的。不过,突然的俄乌世界剧变,也影响到部分美国企业中长期业绩恢复或增长。

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图表来源|西部证券(特此感谢)

当然,不排除一种可能性,就像全球黑天鹅,全球加速放水,特别包括美国。假设美国2022年或者2023年物价压力减小,从货币收缩到放水,或许也只是一念之间。

人类,长期好像都是这样循环。

说完美国说我国。

首先说一点,我国股市和经济和美股不一定有关系,我国股市特别能走出独立行情。

短期内,A股有反弹或者企稳的可能。此前,一些价格虚高的公司已经降到很低,杀估值阶段或许结束。

接着3月16日,监管多部门喊话,稳定资本市场。

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图表来源|东方财富(特此感谢)

3月16日,A股迎来反攻;3月17日上午,美联储宣布降息后,如上图也不错。

同时,美国资本市场的中概股,美东时间3月16日也非常好。

不过,假设喊话有用,那么每天喊话就可以保持股市长盛不衰?基本面、市场健康首先是前提。

俄乌冲突、黑天鹅还在,这些对经济全局、企业的增长本身造成困难。怎么破?

未来继续踩踏、预期不稳无差别抛售?杠杆游戏相信,假设出现类似反复,监管是坐不住的,政策面一定会努力支持。

一个市场,不能什么都不好,地产不行、股市不行、经济也不行——什么都不好,那还得了。

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3、楼市害怕用力过猛

关于楼市,有几个基本判断:

第一,经济不好时,无论如何是要用这个夜壶的。至于能用到什么程度,杠杆游戏下文写。

目前,非常显著,美国承受物价压力、经济恢复或下滑的双重压力,这个压力其实对我们也是一样的,人类是地球村。

所以我们面临压力,就要想办法,房地产是必须用的。

第二,房地产的信心真的是出了大问题的。信心比黄金还重要,这句话,经历过上一个10年的朋友肯定都记得。

“房住不炒”已经成为共识,这是官方不久前说的,此前我也有写文章。多数人已经对投机不感兴趣了。甚至部分群体,连投资都不想做了,那么市场自然冷却。

第三,信心背后还涉及很多方面,比如人口普查后发布的数据惊人,这几年出生持续堪忧,你说房地产投资者信心何来?同时,一些城市家庭,已经很明显出现一家人有多套房,或者要继承2套以上房子的情况,你说咋整。

还投资,有些人会觉得,你说的是笑话吗?

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图表来源|东兴证券(特此感谢)

第四,房地产行业2021年去杠杆、房企财务状况堪忧且信心较弱,甚至一些项目停工、房企持续暴雷。买房子说起来容易,你敢买吗?谁不怕烂尾,都是血汗钱啊。

这需要打多少鸡血,才能恢复到过去?

各地鼓励住房消费、合理需求、改善需求非常努力,央行宽松、货币政策也会继续发力,这些部分在进步有点效果了,但要全局性改善,要给一些时间。

第五,所以现在一个重要的思路是,两条线出击:企业端救房企,需求端刺激刚需消费和改善消费。至于效果如何,给点时间吧。

地产周期的演变会经历:基本面下行→政策放松→基本面改善→政策收紧的过程。

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图表来源|西南证券(特此感谢)

研究表明,行情通常从政策放松开始启动,直到政策收紧或预期证伪时开始结束,区间涨

幅与政策宽松力度有关。

目前大概行至中间。

第六,房地产真的是不好整,用力过猛要出事,不用力效果又不行。

此前我写文章说,国海证券的夏磊团队做了一份有趣的政策研报。

研报总结过去14年,在房地产下行周期,中国有2轮较大的刺激。

2008-2009年:全国范围下调首付比例、贷款利率,销售增速5个月后回正。2008年8月,全国商品房销售面积增速一度下探至-35.7%,10月政策出台后,销售增速逐步回升,2008年11月-2009年3月全国商品房销售面积增速分别为-32.9%(11月)、-2.2%(12月)、-0.3%(2月)、16.4%(3月)。

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图表来源|国海证券(特此感谢)

2014-2016年:四波组合拳,销售增速6个月后回正。以14年930为时间节点, 2014年2月-2015年3月全国商品房销售面积同比持续为负,2015年4月,在政策全面宽松6个月后,销售面积增速由负转正,当月增速7%,并于2016年4月增速攀顶至44.1%。

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图表来源|国海证券(特此感谢)

通过系列组合拳,包括降息、首付比例、税费等优惠,全国性调控逐步退出,开始强调“因城施策”,销售开始越来越好,如几年前我们看到的疯狂。

让人恢复买房的信心重要,让风险不陡增也重要。以前刺激的条件多好啊,现在甩开膀子刺激都害怕,只能慢慢来。

此外,黑天鹅事件持续,人类面临安全威胁,反垄断、反资本无序扩张等,很多人就业、收入受到影响,这当然对购房形成掣肘。

假设物价压力,美联储持续加息压力再袭来……

最近网络在传,哪些大的互联网、科技巨头又减少员工了,杠杆游戏就不发截图,我也不知道真假,但压力我想是真的。

比如我们看3月15日发布的经济数据,2月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上月上升0.2个百分点,与上年同期持平。

疯狂刺激可以,搞大了,出事怎么办?我国房地产的宿命,难道永远就这样剧烈钟摆吗?总得想个办法。

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