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什么是企业财务风险(股票收益率与公司财务风险)

一、什么是企业财务风险

试论企业财务风险的控制与管理
[摘要]财务风险作为一种信号,能够全面综合地反映企业的经营状况。

企业经营者应进行经常性的财务分析,防范财务危机,建立预警分析指标体系,进行适当的财务风险决策。

[关键词]财务危机;财务风险;预警分析
在市场经济条件下,财务风险是客观存在的,要完全消除风险及其影响是不现实的。

企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征,正确预测、衡量财务风险,进行适当的控制和防范,健全风险管理机制,将损失降至最低程度,为企业创造最大的收益。

因此,对财务风险成因及其防范进行研究,以期降低风险、提高效益,具有十分重要的意义。

我国企业产生财务风险的原因很多,既有企业外部的原因,也有企业自身的原因,而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。

总体来看,主要有以下几个方面的原因:
企业财务管理的宏观环境复杂多变,而企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境。

企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因。

财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。

这些因素存在于企业之外,但对企业财务管理产生重大的影响。

宏观环境的变化对企业来说,是难以准确预见和无法改变的。

宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。

例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨,使运输企业增加了营运成本,减少了利润,无法实现预期的财务收益。

财务管理的环境具有复杂性和多变性,外部环境变化可能为企业带来某种机会,也可能使企业面临某种威胁。

财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境,必然会给企业理财带来困难。

目前,由于机构设置不尽合理、管理人员素质不高、财务管理规章制度不够健全、管理基础工作不够完善等原因,我国许多企业建立的财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。

具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学的预见,反应滞后,措施不力,由此产生财务风险。

企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。

财务风险是客观存在的,只要有财务活动,就必然存在着财务风险。

在现实工作中,我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识,认为只要管好用好资金就不会产生财务风险。

风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

财务决策缺乏科学性导致决策失误。

财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。

避免财务决策失误的前提是实现财务决策的科学化。

目前,我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象,由此而导致的决策失误经常发生,从而产生财务风险。

企业内部财务关系混乱。

我国企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间,在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象,造成资金使用效率低下,资金流失严重,资金的安全性、完整性无法得到保证。

资本结构不合理。

根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型:第一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集,小部分由长期负债筹集;固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集。

也就是流动负债全部用来筹集流动资产,自有资本全部用来筹措固定资产。

这是正常的资本结构类型。

第二类是资产负债表中累计结余是红字,表明一部分自有资本被亏损吃掉,从而总资本中自有资本比重下降,说明出现财务危机。

第三类是亏损侵蚀了全部自有资本,而且也吃掉了负债的一部分,这种情况属于资不抵债,必须采取有效措施以防范这种情况出现。

针对上述财务风险的原因,企业应根据自身的风险情况,采用正确的风险管理方法,制定严格的控制计划,降低风险。

第一,确立财务分析指标体系,建立长期财务预警系统。

对企业而言,获利是企业经营的最终目标,也是企业生存与发展的前提。

建立长期财务预警系统,其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标最具有代表性。

资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率。

前者表示每一元资本的获利水平,反映企业运用资产的获利水平;后者反映每耗费一元支出所得的利润,该指标越高,企业的获利能力越强。

偿债能力指标有流动比率和资产负债率。

如果流动比率过高,会使流动资金丧失再投资机会,一般生产性企业最佳为2左右;资产负债率一般为40%—60%,在投资报酬率大于借款利率时,借款越多,利润越多,同时财务风险越大。

资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的两大部分。

经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平。

其中反映资产运营能力的指标有应收账款周转率以及产销平衡率。

企业发展潜力指标有销售增长率和资本保值增殖率,运用特尔菲法等确定各个指标权数,用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数,用此方法可以量化企业财务状况。

从长远观点看,一个企业要远离财务危机,必须具备良好的盈利能力。

盈利能力越强,企业的对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。

相关指标有总资产净现率、销售净现率、股东权益收益率。

虽然上述指标可以预测财务危机,但从根本上讲,企业发生风险是由于举债导致的,一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。

因此,要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率,应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比,只有前者大于后者,才能保证本息到期归还,实现财务杠杆收益。

同时还要考虑债务清偿能力和债务资本在各项目之间配置的合理程度。

考核指标有长期负债与营运资金比、资产留存收益率以及债务股权比率。

第二,结合实际采取适当的风险策略。

在建立了风险预警指标体系后,企业对风险信号如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等,要根据其形成原因及过程,制定相应的风险管理策略,降低危害程度。

面对财务风险通常采用回避风险、控制风险、接受风险和分散风险等策略。

其中控制风险策略可进一步分类,按控制目的分为预防性控制和抑制性控制。

前者指预先确定可能发生的损失,提出相应措施,防止损失的实际发生;后者是对可能发生的损失采取措施,尽量降低损失程度。

市场经济中,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展的有效途径。

从大量的企业负债经营实例分析,企业经营决策失误、盲目投资、没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成负债经营失误的原因。

第三,加强财务活动的风险管理。

市场经济条件下,筹资活动是一个企业生产经营活动的起点,管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性,由此产生筹资风险。

企业筹集资金渠道有两大类:一是所有者投资,如增资扩股、税后利润分配的再投资。

二是借入资金。

对于所有者投资而言,不存在还本付息问题,资金可长期使用、自由支配,其风险只存在于使用效益的不确定性上。

而对于借入资金而言,企业在取得财务杠杆利益时,实行负债经营而借入资金,将给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。

企业通过筹资活动取得资金后进行投资的类型有三种:一是投资生产项目,二是投资证券市场,三是投资商贸活动。

然而,投资项目并不都能产生预期收益,从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性。

如出现投资项目不能按期投产,无法取得收益;或虽投产但不能盈利,反而出现亏损,导致企业整体盈利能力和偿债能力下降;或虽没有出现亏损,但盈利水平很低,利润率低于银行同期存款利率;或利润率虽高于银行存款利息率,但低于企业目前的资金利润率水平。

在进行投资风险决策时,其重要原则是既要敢于进行风险投资以获取超额利润,又要克服盲目乐观和冒险主义,尽可能避免或降低投资风险。

在决策中要追求收益性、风险性、稳健性的最佳组合,或在收益和风险中间体现稳健性原则的平衡器作用。

企业财务活动的第三个环节是资金回收。

应收账款是造成资金回收风险的重要方面,有必要降低它的成本,包括机会成本(常用有价证券利息收入表示)、应收账款管理成本、坏账损失成本。

应收账款加速现金流出,它虽使企业产生利润,然而并未使企业的现金增加,反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支,加速现金流出。

因此,对于应收账款管理,应建立稳定的信用政策,确定客户的资信等级并评估企业的偿债能力,确定合理的应收账款比例,建立销售责任制。

收益分配是企业一次财务循环的最后一个环节。

收益分配包括留存收益和分配股息。

留存收益是扩大规模来源,分配股息是股东财产扩大的要求,两者既相互联系又相互矛盾。

企业如果扩张速度快,销售与生产规模高速发展,需要添置大量资产,税后利润应大部分留用。

但如果利润率很高,而股息分配低于一定水平,就可能影响企业股票价格,由此形成企业收益分配上的风险。

综上所述,企业在经营管理中,要建立财务危机预警指标体系,加强筹资七投资七资金回收及收益分配的风险管理,实现企业效益最大化。

二、股票收益率和风险的具体计算方法

股票收益率 指投资于股票所获得的收益总额与原始投资额的比率。

股票得到投资者的青睐,是因为购买股票所带来的收益。

股票的绝对收益率就是股息,相对收益就是股票收益率。

股票收益率=收益额/原始投资额
其中:收益额=收回投资额+全部股利-(原始投资额+全部佣金+税款)
当股票未出卖时,收益额即为股利。

股票风险 的计算所谓风险通常是指不确定性,对购买股票来讲,可理解为买入股票后盈利的可能性(概率)的大小。

而个股的涨跌与很多因素有关,例如与管理层政策、市场供需、个股基本面、个股技术面等有关。

这样风险测算的难度就很大了。

不过也可以简化:例如很多技术流派,只跟踪趋势和成交量,这样风险度量就有股价涨跌概率=F(趋势、成交量)这样的关系了。

三、上市公司财务风险的含义

财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险,即公司可能丧失偿债能力的风险。

上市公司财务风险主要表现有:
无力偿还债务风险。

由于负债经营以定期付息、到期还本为前提,假如公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益,公司必将面临无力偿还债务的风险,其结果不仅导致公司中资金紧张,也会影响公司信誉程度,甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。

利率变动风险。

公司在负债期间,由于通货膨胀等的影响,贷款利率 发生增长变化,利率的增长必然增加公司的资金成本,从而抵减了预期收益。

再筹资风险。

由于负债经营使公司负债比率加大,相应地对债权人的债权保证程度降低,这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。

财务风险按发生的原因可分为自然风险、政治风险和经济风险,按风险影响范围的大小可分为系统风险和非系统风险,按财务风险强弱可分为轻度风险、中度风险和破产风险。

防范财务风险的具体措施很多,主要有以下三种:
有意规避法。

在调查研究的基础上,设法规避一些风险程度大而且很难把握的财务活动。

多元化风险控制法。

即多投资一些不相关的项目,多生产、经营一些利润率独立或不完全相关的商品,使高利和低利项目、旺季和淡季、畅销商品和滞销商品在时间上、数量上互相补充或抵销,以弥补因某一方面的损失给公司带来的风险。

风险转移法。

即采用安全、担保等办法将部分风险转嫁的做法。

四、财务风险对企业的影响

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。

负债经营是现代企业应有的经营策略,通过负债经营可以弥补自有资金的不足,还可以用借贷资金来实现盈利。

股份公司在生产经营中所需的资金一般都来自发行股票和债务两个方面,其中,债务(包括应行贷款、发行企业债券、商业信用)的利息负担是一定的,如果公司资金总量中债务比重大,或是公司的资金利润率低于利息率,就会使股东的可分配盈利减少,股息下降,使股票投资的财务风险增加。

例如,当公司的资金利润率位10%,公司相应贷款的利率或发行债券的票面利率为8%时,普通股股东所得权益将高于10%;如果公司的资金利润率低于8%,公司须按8%的利率支付贷款或债券利息,普通股股东的收益就将低于资金利润率。

实际上,公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把双刃剑,当融资产生的利润大于债息率时,给股东带来的是收益增长的效应;反之,就是收益减少的财务风险。

上市公司财务风险主要表现有:
(1)无力偿还债务风险,由于负债经营以定期付息、到期还本为前提,如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预朋收益,公司必将面临无力偿还债务的风险,其结果不仅寻致公司资金紧张,也会影响公司信誉程度,甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。

(2)利率变动风险。

公司在负债期间,由于通货膨胀等的影响,贷款利率发生增长变化,利率的增长必然增加公司的资金成本,从而抵减了预期收益。

(3)再筹资风险。

由于负债经营使公司负债比率加大,相应地对债权人的债权保证程度降低,这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。

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