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用什么方法确定投资组合风险度量(股票投资组合风险测度)

一、用什么方法确定投资组合风险度量

风险的度量是以风险的认识为基础的。

本文从风险的基本概念入手,研究了风险的本质属性和特征;在此基础之上,厘清了证券投资、证券组合投资、证券组合投资风险的基本概念、本质属性及其特征;研究了证券组合风险的分类、表现形式以及风险的来源。

在对证券投资组合的风险有了一个清楚的认识之后,本文研究了证券组合收益率的计算;详细研究了马克维兹的方差方法、威廉·夏普的β值法、哈洛的半方差方法等各种传统风险度量方法的概念和具体的计算方法;分析研究了信息熵、重标极差、VaR等各种现代的组合风险度量方法;评价各种方法的优劣并选择了适合本系统使用的风险评价方法。

二、股票投资组合方式有哪些

1.保守型投资组合。

采用这种类型的投资组合方式,其资金的分配情况应当是,将80%或全部的资金用于购买不同的具有中、长期投资价值的股票,而只将约20%或20%以下的少量资金用于对短线股票的炒作。

这种投资组合方式需要投资者选择那些有较高股息的股票作为投资对象,这可以使投资者在经济呈现稳定增长的情形下,从那些经营情况良好、投资回报安全稳定的公司的股票中,获取较为满意的投资回报。

但是,采用这种保守型的投资组合方式,也要求投资者时刻注意公司的经营情况的变化和国家有关的政策动向,因为任何一种股票都绝对不可能永葆青春,常胜不衰,它完全有可能在国家方针政策转向、产业结构调整、市场环境变化等因素的影响下由盛转衰,由盈转亏。

所以,保守型投资组合虽然可以较大限度地降低投资风险,但也并不是说就能够完全消除风险。

2.投机型投资组合。

这种投资组合方式正好与保守型投资组合方式相反;是将大部分或全部的资金都用于投机性股票炒作的一种资金组合方式。

采用这种方式的盈利情况,基本上取决于投资者对各种股票涨跌形势的准确判断。

如果投资者有较强的分析判断能力、充裕的时间以及敏锐的洞察力,则采用这种投资组合方式往往能够获得比其他形式的资金组合方式更为可观的利润和收益,但同时它也比其他的资金组合方式有着更大的风险性。

3.随机应变型投资组合。

这是投资者根据市场的具体情况来决定采用何种投资组合方式的一种投资方法。

这种方法认为,在股市不太活跃的情况下,应采用保守型投资组合,即将资金投入到长线昅中,以获取较为稳定的收入;而在股市十分活跃的情况下,应采用投机型投资组合,以便能从各种股票的跌涨差价中获取更大的收益。

这一投资组合方式因能够较好地适应股市的变化,而被多数投资者所采用,采用这一方法的关键一点,是投资者要有能力对股市的大势有一个比较准确的形势判断。

4.市场分散型投资组合。

这是投资者根据不同的市场情况采用不同投资组合方式的一种投资方法。

这种方法认为,在有新股上市时,即将资金投入到一级市场上进行炒作;在大势上涨时,即将资金投入到二级市场上进行炒作;在无新股上市、大势下跌的情况下,即将资金投入到一级半市场上进行炒作。

这样,分散市场投资的组合型式,已被实践证明是可行的,而且已被好多投资者所采用。

三、投资组合所承担的风险

投资组合的风险与收益衡量

1

、投资组合:将一笔钱同时投资到不同的项目上,就形成投资组合。

俗称

将鸡蛋放在不同

的篮子里

2

、投资组合的风险

1

)证券组合对风险的影响:

——

一种证券的风险由两部分组成:可分散风险和不可分散风险。

——

可分散风险可以通过证券组合来消除(缓减)。

——

不可分散风险由市场变动而产生,

不能通过证券组合消除,

其大小可以通过β系数衡量。

例:假设

W

M

股票构成一投资组合,各占组合的

50%

,它们的报酬率和风险情况如下表:

四、股票投资风险分析方法有哪些

股票投资风险分析方法有许多,网上意见不一,我找了下资料,在【道富投资】上找到了些总结性的资料内容,内容如下:
一、概述
风险控制的目标包括确定风险控制的具体对象(基本因素风险、行业风险、企业风险、市场风险等)和风险控制的程度两层涵义。

投资者如何确定自己的目标取决于自己的主观投资动机,也决定于股票的客观属性。

在对风险控制的目标作出选择之后,接下来要做的是确定风险控制的原则。

根据人们多年积累的经验,控制风险可以遵循四大原则,即回避风险、减少风险、留置风险和共担(分散)风险。

二、风险分析原则
回避风险原则
所谓回避风险是指事先预测风险发生的可能性,分析和判断风险产生的条件和因素,在经济活动中设法避开它或改变行为的方向。

在股票投资中的具体做法是:放弃对风险性较大的股票的投资,转而投资其他金融资产或不动产,或改变直接参与股票投资的做法,求助于共同基金,间接进入市场等等。

相对来说,回避风险原则是一种比较消极和保守的控制风险的原则。

减少风险原则
减少风险原则是指人们在从事经济活动的过程中,不因风险的存在而放弃既定的目标,而是采取各种措施和手段设法降低风险发生的概率,减轻可能承受的经济损失。

在股票投资过程中,投资者在已经了解到投资于股票有风险的前提下,一方面,不放弃股票投资动机;另一方面,运用各种技术手段,努力抑制风险发生的可能性,削弱风险带来的消极影响,从而获得较丰厚的风险投资收益。

对于大多数投资者来说,这是一种进取性的、积极的风险控制原则。

留置风险原则
这是指在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下,正视现实,从长远利益和总体利益出发,将风险承受下来,并设法把风险损失减少到最低程度。

在股票投资中,投资者在自己力所能及的范围内,确定承受风险的度,在股价下跌,自己已经亏损的情况下,果断”割肉斩仓”、”停损”,自我调整。

共担风险原则
在股票投资中,投资者借助于各种形式的投资群体合伙参与股票投资,以共同分担投资风险。

这是一种比较保守的风险控制原则。

它使投资者承受风险的压力减弱了,但获得高收益的机会也少了,遵循这种原则的投资者一般只能得到平均收益。

希望能帮到你!

五、三种股票投资组合风险计算

整个投资组合的方差 =0.3*0.3*100+0.3*0.3*144+0.4*0.4*169+2*0.3*0.3*120+2*0.3*0.4*130+2*0.3*0.4*156 = 139.24
三个股票的投资组合方差=w1*w1*股票1的方差+w2*w2*股票2的方差+w3*w3*股票3的方差+ 2*w1*w2*股票1和2的协方差+2*w1*w3*股票1和3的协方差+2*w2*w3*股票2和3的协方差

六、证券组合投资的收益与风险计算

β系数在证券投资中的应用
06级金融班 冷松
β系数常常用在投资组合的各种模型中,比如马柯维茨均值-方差模型、夏普单因素模型(Shape Single-Index Model)和多因素模型。

具体来说,β系数是评估一种证券系统性风险的工具,用以量度一种证券或一个投资证券组合相对于总体市场的波动性,β系数利用一元线性回归的方法计算。

(一)基本理论及计算的意义
经典的投资组合理论是在马柯维茨的均值——方差理论和夏普的资本资产定价模型的基础之上发展起来的。

在马柯维茨的均值——方差理论当中是用资产收益的概率加权平均值来度量预期收益,用方差来度量预期收益风险的:
E(r)=∑p(ri) ri (1)
σ2=∑P(ri)[ri—E(r)]2 (2)
上述公式中p(ri)表示收益ri的概率,E(r)表示预期收益,σ2表示收益的风险。

夏普在此基础上通过一些假设和数学推导得出了资本资产定价模型(CAPM):
E(ri)=rf +βi [E(rM)—rf] (3)
公式中系数βi 表示资产i的所承担的市场风险,βi=cov(r i , r M)/var(r M) (4)
CAPM认为在市场预期收益rM 和无风险收益rf 一定的情况下,资产组合的收益与其所分担的市场风险βi成正比。

CAPM是基于以下假设基础之上的:
(1)资本市场是完全有效的(The Perfect Market);
(2)所有投资者的投资期限是单周期的;
(3)所有投资者都是根据均值——方差理论来选择有效率的投资组合;
(4)投资者对资产的报酬概率分布具有一致的期望。

以上四个假设都是对现实的一种抽象,首先来看假设(3),它意味着所有的资产的报酬都服从正态分布,因而也是对称分布的;投资者只对报酬的均值(Mean)和方差(Variance)感兴趣,因而对报酬的偏度(Skewness)不在乎。

然而这样的假定是和实际不相符的!事实上,资产的报酬并不是严格的对称分布,而且风险厌恶型的投资者往往具有对正偏度的偏好。

正是因为这些与现实不符的假设,资本资产定价模型自1964年提出以来,就一直处于争议之中,最为核心的问题是:β系数是否真实正确地反映了资产的风险?
如果投资组合的报酬不是对称分布,而且投资者具有对偏度的偏好,那么仅仅是用方差来度量风险是不够的,在这种情况下β系数就不能公允的反映资产的风险,从而用CAPM模型来对资产定价是不够理想的,有必要对其进行修正。

β系数是反映单个证券或证券组合相对于证券市场系统风险变动程度的一个重要指标。

通过对β系数的计算,投资者可以得出单个证券或证券组合未来将面临的市场风险状况。

β系数反映了个股对市场(或大盘)变化的敏感性,也就是个股与大盘的相关性或通俗说的”股性”,可根据市场走势预测选择不同的β系数的证券从而获得额外收益,特别适合作波段操作使用。

当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个不涨阶段的到来时,应该选择那些高β系数的证券,它将成倍地放大市场收益率,为你带来高额的收益;相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时,你应该调整投资结构以抵御市场风险,避免损失,办法是选择那些低β系数的证券。

为避免非系统风险,可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近β系数的证券进行投资组合。

比如:一支个股β系数为1.3,说明当大盘涨1%时,它可能涨1.3%,反之亦然;但如果一支个股β系数为-1.3%时,说明当大盘涨1%时,它可能跌1.3%,同理,大盘如果跌1%,它有可能涨1.3%。

β系数为1,即说明证券的价格与市场一同变动。

β系数高于1即证券价格比总体市场更波动。

β系数低于1即证券价格的波动性比市场为低。

(二)数据的选取说明
(1)时间段的确定
一般来说对β系数的测定和检验应当选取较长历史时间内的数据,这样才具有可靠性。

但我国股市17年来,也不是所有的数据均可用于分析,因为CAPM的前提要求市场是一个有效市场:要求股票的价格应在时间上线性无关,而2006年之前的数据中,股份的相关性较大,会直接影响到检验的精确性。

因此,本文中,选取2005年4月到2006年12月作为研究的时间段。

从股市的实际来看,2005年4月开始我国股市摆脱了长期下跌的趋势,开始进入可操作区间,吸引了众多投资者参与其中,而且人民币也开始处于上升趋势。

另外,2006年股权分置改革也在进行中,很多上市公司已经完成了股改。

所以选取这个时间用于研究的理由是充分的。

(2)市场指数的选择
目前在上海股市中有上证指数,A股指数,B股指数及各分类指数,本文选择上证综合指数作为市场组合指数,并用上证综合指数的收益率代表市场组合。

上证综合指数是一种价值加权指数,符合CAPM市场组合构造的要求。

(3)股票数据的选取
这里用上海证券交易所(SSE)截止到2006年12月上市的4家A股股票的每月收盘价等数据用于研究。

这里遇到的一个问题是个别股票在个别交易日内停牌,为了处理的方便,本文中将这些天该股票的当月收盘价与前一天的收盘价相同。

(4)无风险收益(rf)
在国外的研究中,一般以3个月的短期国债利率作为无风险利率,但是我国目前国债大多数为长期品种,因此无法用国债利率作为无风险利率,所以无风险收益率(rf)以1年期银行定期存款利率来进行计算。

(三)系数的计算过程和结果
首先打开“大智慧新一代”股票分析软件,得到相应的季度K线图,并分别查询鲁西化工(000830),首钢股份(000959),宏业股份(600128)和吉林敖东(000623)的收盘价。

打开Excel软件,将股票收盘价数据粘贴到Excel中,根据公式:月收益率=[(本月收盘价-上月收盘价)/上月收盘价]×100%,就可以计算出股票的月收益率,用同样的方法可以计算出大盘收益率。

将股票收益率和市场收益率放在同一张Excel中,这样在Excel表格中我们得到两列数据:一列为个股收益率,另一列为大盘收益率。

选中某一个空白的单元格,用Excel的“函数”-“统计”-“Slope()函数”功能,计算出四支股票的β系数。

下面列示数据说明:
鲁西化工000830 首钢股份000959 弘业股份600128 吉林敖东000623 上证 市场收益率 市场超额收益率 市场无风险收益率
统计时间 收盘价 收益率 超额 收盘价 收益率 超额 收盘价 收益率 超额 收盘价 收益率 超额 指数
收益率 收益率 收益率 收益率
05年4月 4.51 基期 3.77 基期 3.29 基期 4.69 基期 1159.14
05年5月 3.81 -6.23% -8.65% 3.68 7.54% 5.12% 3.48 4.53% 2.11% 7.02 -7.77% -10.19% 1060.73 -2.56% -4.98% 2.42%
05年6月 3.98 8.33% 5.91% 3.35 -18.39% -20.81% 3.3 4.39% 1.97% 8.49 15.07% 12.65% 1080.93 8.03% 5.61% 2.42%
05年7月 4.76 -9.07% -11.49% 3.12 -13.10% -15.52% 3.02 -30.67% -33.09% 9.96 -11.30% -13.72% 1083.03 -8.72% -11.14% 2.42%
05年8月 3.33 -19.28% -21.70% 3.57 -12.97% -15.39% 4.11 -16.93% -19.35% 8.17 -0.87% -3.29% 1162.79 -14.16% -16.58% 2.42%
05年9月 3.45 -2.71% -5.03% 3.35 8.19% 5.87% 3.73 13.08% 10.76% 9.86 36.64% 34.32% 1155.61 11.26% 8.94% 2.32%
05年10月 3.32 -7.62% -9.94% 3.15 -10.33% -12.65% 3.51 4.66% 2.34% 8.17 27.03% 24.71% 1092.81 -1.63% -3.95% 2.32%
05年11月 3.46 -15.45% -17.77% 2.41 -9.21% -11.53% 3.38 -18.34% -20.66% 9.86 -1.68% -4.00% 1099.26 -8.00% -10.32% 2.32%
05年12月 3.48 3.41% 1.09% 2.46 -8.88% -11.20% 3.39 10.49% 8.17% 16.55 17.79% 15.47% 1161.05 9.50% 7.18% 2.32%
06年1月 3.6 45.66% 43.14% 2.75 23.67% 21.15% 3.86 3.13% 0.61% 19.25 8.28% 5.76% 1258.04 16.34% 13.82% 2.52%
06年2月 4.67 -57.66% -60.18% 2.79 -12.57% -15.09% 3.75 -19.06% -21.58% 21.73 -42.86% -45.38% 1299.03 -19.66% -22.18% 2.52%
06年3月 4.57 9.47% 6.95% 3.05 0.43% -2.09% 2.95 -3.41% -5.93% 24.51 -8.22% -10.74% 1298.29 -0.18% -2.70% 2.52%
06年4月 2.65 -5.54% -8.06% 2.96 -7.26% -9.78% 3.28 -17.55% -20.07% 50.00 -39.26% -41.78% 1440.22 -9.32% -11.84% 2.52%
06年5月 3.22 -0.23% -3.60% 2.8 -13.13% -16.50% 3.81 -1.14% -4.51% 65.34 -9.05% -12.42% 1641.3 -6.73% -10.10% 3.37%
06年6月 3.37 -21.41% -24.78% 2.84 -5.57% -8.94% 3.69 10.55% 7.18% 49.75 -0.46% -3.83% 1672.21 -8.49% -11.86% 3.37%
06年7月 3.48 21.26% 17.89% 2.91 4.21% 0.84% 4.48 8.50% 5.13% 62.3 20.00% 16.63% 1612.73 6.91% 3.54% 3.37%
06年8月 3.37 3.70% 0.33% 2.97 -8.36% -11.73% 4.78 17.47% 14.10% 74.1 -35.85% -39.22% 1658.63 0.47% -2.90% 3.37%
06年9月 3.27 14.29% 11.15% 3.13 -17.94% -21.08% 4.73 11.38% 8.24% 7.01 5.44% 2.30% 1752.42 11.82% 8.68% 3.14%
06年10月 3.17 67.50% 64.36% 3.41 10.75% 7.61% 4.39 -18.97% -22.11% 91.28 67.91% 64.77% 1837.99 28.80% 25.66% 3.14%
06年11月 3.12 -32.71% -35.85% 4.35 -4.21% -7.35% 4.2 58.86% 55.72% 60.02 -11.09% -14.23% 2099.29 4.80% 1.66% 3.14%
06年12月 3.16 24.21% 21.07% 5.01 22.30% 19.16% 4.43 52.43% 49.29% 68.28 56.81% 53.67% 2675.47 52.67% 49.53% 3.14%
鲁西化工(000830)的β系数=0.89
首钢股份(000959)的β系数=1.01
弘业股份(600128)的β系数=0.78
吉林敖东(000623)的β系数=1.59
(三)结论
计算出来的β值表示证券的收益随市场收益率变动而变动的程度,从而说明它的风险度,证券的β值越大,它的系统风险越大。

β值大于0时,证券的收益率变化与市场同向,即以极大可能性,证券的收益率与市场同涨同跌。

当β值小于0时,证券收益率变化与市场反向,即以极大可能性,在市场指数上涨时,该证券反而下跌;而在市场指数下跌时,反而上涨。

(在实际市场中反向运动的证券并不多见)
根据上面对四只股票β值的计算分析说明:首钢股份和吉林敖东的投资风险大于市场全部股票的平均风险;而鲁西化工和宏业股份的投资风险小于市场全部股票的平均风险。

那我们在具体的股票投资过程中就可以利用不同股票不同的β值进行投资的决策,一般来说,在牛市行情中或者短线交易中我们应该买入β系数较大的股票,而在震荡市场中或中长线投资中我们可以选取β值较小的股票进行风险的防御。

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