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企业负债筹资风险的分析与防范论文(首次发行股票筹资风险的防范措施)

一、企业负债筹资风险的分析与防范论文

首次发行股票筹资风险的防范措施

摘 要:负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失,降低综合资金成本;同时,负债经营也增加了企业的财务风险。

企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划;对于筹集外资带来的风险,应从预测汇率变动的趋势入手,制定外汇风险管理战略。

我国目前阶段,企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。

负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。

有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

一 筹资风险的来源
筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。

它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:
1.企业投资利润率和借入资金利息率的不确性。

当企业投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。

2.企业经营活动的成败。

负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。

如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,这样就给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。

3.负债结构。

借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。

在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。

反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。

同时,负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。

若长、短期债务比例不合理,还款期限过于集中,就会使企业在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生产经营活动。

4.利率变动。

企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。

利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。

当国家在实行“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,企业此时筹资,资金成本较低,企业所负担的经营成本减少,这样就降低了企业的筹资风险;相反,当实行“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,企业此时筹资,资金成本增加,企业所负担的经营成本提高,这样企业就要承担较大的筹资风险。

5.汇率变动。

企业倘若筹借外币,还可能面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。

当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软(贬值)时,可以使借款企业得到“持有收益”,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。

6.决策失误。

投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力,无法尽快地收回资金来偿还本息,会使企业承受巨大的财务危机。

二 负债经营的利弊分析负
债筹资是一把双刃剑,既可带来财务杠杆利益,又能引起筹资风险。

用负债筹集来的资金从事生产经营的活动,即负债经营。

在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。

同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产。

对企业来说,采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。

因此,研究负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。

(一)负债经营对企业的积极作用
1.负债经营有利于提高企业的经营规模,增强企业的市场竞争能力。

市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于企业的竞争实力,即企业的资金规模。

企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。

2.负债经营可使企业得到财务杠杆效益,提高企业股东的收益。

在投资利润率大于债务利息率的情况下,由于企业支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低,从而给企业所有者带来额外的收益。

3.负债可以使企业获得节税收益。

企业负债应按期支付利息,根据现代企业会计制度中的有关规定,负债利息应在税前支付。

在同样经营利润的条件下,负债经营与无债经营企业相比,由于上缴的所得税减少,企业可获得潜在的利益。

4.负债经营可减少货币贬值的损失。

在通货膨胀的情况下,利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利,因为通货膨胀可以导致货币贬值,借款与还款时的利率差,使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小,实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上,减少了由于通货膨胀造成的损失。

5.可以降低综合资金成本。

企业借入资金,不论盈亏均应按期偿还本息,对于债权人来说风险较小。

同时,企业除还本付息外,不再承担其他经济责任,不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且企业支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。

因此,比较而言,债务的资金成本一般低于权益资本成本,从而有利于降低综合资金成本。

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二、阐述如何规避与管理筹资风险

首次发行股票筹资风险的防范措施

筹资风险,又称财务风险,是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性.由于股权资本属于企业长期占用的资金,不存在还本付息的压力,所以筹资风险是针对债券资金偿付而言,从风险产生的原因上可将其分为两大类:其一,现金性筹资风险,是指企业在特定时点上,现金流出量超出现金流入量,而产生的到期不能偿付债务本息的风险.现金性筹资是由于现金短缺以及债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的,它是一种支付风险.其二,收支性筹资风险,是指企业在收支不抵情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险.按照”资产=负债+权益”公式如果企业收不抵支即发生亏损,将减少企业净资产,从而减少作为偿债保障的资产总量,在资产不变下亏损越多,以企业资产偿还债务的能力也就越低,终极的收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务.

三、如何规避与管理筹资风险

首次发行股票筹资风险的防范措施

筹资风险,又称财务分险,是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性.由于股权资本属于企业长期占用的资金,不存在还本付息的压力,所以筹资风险是针对债券资金偿付而言的,从风险产生的原因上可将其分为两大类:其一,现金性筹资风险,是指企业在特定实点上,现金流出量超出现金流入量,而产生的到期不能偿付债务本息的风险.现金性筹资是由于现金短缺以及债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的,它是一种支付风险.其二,收支性筹资风险,是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险.按照”资产=负债+权益”公式

四、如何加强企业对筹资风险和筹资决策的控制

首次发行股票筹资风险的防范措施

筹资控制的目标是:筹资活动发生前的审批,筹资业务的合法性,利息和股利计提和支付的适当性,股东权益记录的合规性。

(一)岗位的分工与授权批准
1.筹资业务的不相容岗位至少包括:
(1)筹资方案的拟订与决策。

(2)筹资合同或协议的审批与订立。

(3)与筹资有关的各种款项偿付的审批与执行。

(4)筹资业务的执行与相关会计记录。

2.企业应当对筹资业务建立严格的授权批准制度,明确授权批准方式、程序和相关控制措施,规定审批人的权限、责任以及经办人的职责范围和工作要求。

企业应当对筹资方案进行严格审批,重点关注筹资用途的可行性和相应的偿债能力。

(二)筹资决策控制
企业应当根据筹资目标和规划,结合年度全面预算,拟订筹资方案,明确筹资用途、规模、结构和方式等相关内容,对筹资成本和潜在风险做出充分估计。

1.筹资风险
筹资风险是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险。

主要表现在债务规模过大,利率过高而导致筹资成本费用过高。

借入银行借款时,应当重点关注利率风险、筹资成本、偿还能力以及流动性风险等;发行股票应当重点关注发行风险、市场风险、政策风险以及公司控制权风险等。

2.应对筹资风险
企业必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络,及时地对财务风险进行预测和防范,制定适合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分散风险。

3.拟定筹资决策方案
(1)确定适度的负债数额
具体来说,拟定筹资方案就是要确定适度的负债数额,保持合理的负债比率。

负债经营能获得财务杠杆利益,同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。

为了在获取财务杠杆利益的同时降低筹资风险,企业一定要做到适度负债经营。

在实际工作中,如何选择最优化的资金结构,是复杂和困难的,对一些生产经营状况良好,产品适销对路,资金周转快的企业,负债比率可以适当高些;
(2)因地制宜地确定资本结构
财务管理的任务之一就在于通过筹资管理调整不合理的资本结构,通过经营和投资管理调整不合理的资产结构,使之趋向于收益和风险相宜的最佳结构。

否则,不加强事前的预测和规划,不实行主动的财务管理,就会形成两种恶性循环:一是负债过重→高风险→投资者望而却步→负债筹资→债务更重→效益流失,净资产收益降低;二是权益过大→低效运行→投资吸引力不高→效益不佳。

4.筹资执行控制
(1)对筹资合同或协议的相关控制
(2)对资产取得及筹资费用的相关控制
(3)对筹集资金的使用控制
5.筹资偿付控制

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