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我国股票发行制度现状分析(我国股票市场的发展现状及存在的问题)

一、我国股票市场的发展现状及存在的问题

我国股票发行制度现状分析

1987年我国第一家投资银行–深圳经济特区证券公司成立,截至目前有200多家证券公司成立。

注册资本总额超过2000亿元。

其中,海通证券、中信证券、银河证券、申银万国注册资本规模超过40亿。

目前中国的证券公司治理结构不健全,内控机制不完善,抗风险能力差,主要表现在:
1、股本结构不合理,股权过于集中。

大部分证券公司十大股东的持股比例接近60%或以上。

国信证券前5大股东的持股比例高达95%。

如此股权结构不利于治理结构的形成,容易造成大股东控制,损坏小股东利益。

我国的证券公司大多以地区或部门作为发起人,政府和国有银行在其结构中占主导地位,股东性质单一,使投行同时带上了国企的通病。

2、股权流动性差。

截至目前深沪两市只有寥寥数家上市证券公司,由此造成股东无法通过市场来监督经营者行为,而只能直接参与公司治理,加大了股东的治理成本。

3、作为国有企业或国有资产控股的证券公司,由于国有产权代表缺位等原因,董事会、监事会和股东大会形同虚设,在这种权利制衡的真空中,证券公司实际经营决策的权利由公司高管人员掌握,内部人控制。

4、激励机制不合理,激励手段落后。

二、我国股票发行的制度问题

我国股票发行制度现状分析

我国的发行制度从证券市场成立之日起至今,已经经历了三个阶段。

从1990年开始到2000年,我国股票发行采取的是行政审批制,这期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。

第二个阶段是核准制,公司上市由券商进行辅导,由证监会发审委审核。

不少企业通过各种形式的攻关达到了上市的目的。

企业上市后,负责推荐的券商不再负责,因此出现了不少企业上市后业绩马上变脸的情况。

这个阶段从2001年3月到04年2月。

从04年2月1日起,我国开始推行的保荐人制度,这在世界上绝无仅有的。

它是为了避免公司虚假上市、包装上市,把中介机构和上市公司紧紧捆在了一起。

公司的上市要由保荐人和保荐机构推荐担保,上市以后,保荐机构和保荐人也要负持续督导责任。

如果出现上市公司造假上市,或上市后就出现亏损等情况,保荐机构和保荐人根据规定,可能受到停办承销业务或被除名的处罚。

三、结合我国证券市场现状

我国股票发行制度现状分析

中国资本市场现在还处于急需发展的阶段,资本市场的扩大使中国投资银行的传统业务拥有巨大市场。

前十年中国投资银行的快速发展就与传统业务带来的巨额利润有密切的关系。

随着中国经济体制改革的进一步深化,中国投资银行的传统业务仍然有着广阔的发展空间。

由于以前中国资本市场的封闭性,中国投资银行在没有外界竞争的情况下垄断了国内一、二级市场的所有业务。

加入WTO在对中国的证券市场有着深远的影响,外国投资银行迟早会进入中国国内证券市场,如果让外资占领了国内发行和交易市场的化,由于外资投资银行在资金规模和业务能力上的优势,中国投资银行将会无处存身。

所以中国投资银行业应当发挥“本土化”优势、努力开拓业务、改善服务质量,在外资进入以前牢牢抓住国内证券发行与交易市场。

在《证券法》实施以前,中国的证券发行一直采用审批制。

审批制造成了中国投资银行业在承销竞争中把“跑关系”放在首位,而忽略了业务能力的培养。

现在中国证券发行制度进行了改革,实行一种特殊的介于审批制和注册制之间的审核制。

审核制的实施使投资银行在证券发行过程中拥有更大的权利,并承担相应的义务。

审核制对中国投资银行现有业务能力提出了挑战。

要巩固市场就必须加强业务能力的培养。

中国证券交市场证券交易的佣金费率高居世界第二位,是国内投资银行最主要的利润来源,对于经纪类券商则几乎是其唯一的利润来源。

降低佣金费率将是必然之举。

费率的降低与国际投资银行的进入使得证券交易市场的竞争会异常之激烈。

而多年以来的垄断造成中国投资银行在证券交易服务的提供上严重滞后,为了进一步巩固交易市场,中国投资银行必须在提高服务质量方面多下工夫。

目前国内投资银行业务主要集中于传统的承销、经纪与自营领域,生存空间小,竞争无序。

在发达国家,投资银行除传统的证券承销、经纪和自营业务以外,投资银行还深入到并购重组、资产管理、投资咨询、项目融资、风险投资、金融衍生工具等诸多领域。

伴随着证券市场的发展,近几年股权转让、财务顾问、基金管理、资本运营等新型业务早中国也相继出现。

随着我国市场经济体制的不断完善和资本市场的进一步发展,需要较为成熟的投资银行体系与之相配套,业务多元化将成为中国投资银行发展的主要方向。

具体而言,我国投资银行应在继续巩固和发展证券承销和交易业务的基础上,积极参与企业并购、投资基金、资产证券化、金融衍生工具、创业投资和网上交易等创新业务,扩大业务服务对象范围。

中国投资银行要积极介入网上经纪业务,努力提高网上经纪业务服务水平和能力,应从以下方面着手:(1)及时投入研究开发,及时进行试点,并不断完善。

(2)积极筹建网上营业部,通过互联网的作用,实现低成本扩张。

(3)积极拓展研究开发能力,为网上交易的竞争作好准备。

针对网上交易,研究报告的质量对于券商的竞争力至关重要。

券商必须防患于未然,积极增加对研发力量的投入,以便在未来的网上交易的竞争中建立优势。

在中国的大型国企和行业性国企民营化过程中,股票是百分之百向海外销售的。

但可悲的是,在中国企业海外融资项目中,中国投资银行的参与率很低,只有中国国际金融公司和中银国际,其中中金公司在这几起海外融资中担任了联席全球协调人、簿记管理人、保荐人以及主承销商。

中金公司在成立的5年以来,利用其股东优势。

致力于发展成为业务多元化、提供全方位服务时世界级投资银行。

中金公司的投资银行部在中国的电信、电力、石油天然气、石化和金融等重要领域都形成了颇具实力的竞争优势。

虽然现在中国投资银行的国际业务还尚未正式开展,但国际业务的巨额利润致使我们不能放弃这个市场,开拓国际业务一方面有利于中国投资银行的国际接轨,另一方面也可以增强自己的业务能力,开展国际业务势在必行。

中国投资银行开拓国际业务应该从以下即方面开始:一方面在海外设立分支机构,从组织建设上保证其国际业务的顺利开展;另一方面,寻求与海外券商的深层次合作,现阶段的目标定位主要应是学习和熟悉海外市场,向国际惯例靠拢,为全面参与全球一体化的资本市场的竞争积累经验、培养人才
在中国证券市场发展初期,投资银行的经营方式大都是粗放式的,证券市场规模的迅速扩张,掩盖了投资银行竞争的激烈程度,人才在投资银行竞争中的作用还不是一个决定性的因素。

目前,中国证券市场已经进入了一个新的发展阶段,对于投资银行而言,走规模化、集约化才是有效途径,作为人才和资本高度密集产业的证券业,只有资本和人才达到一定的规模和数量,才能有效地发挥出资本市场的中介作用和资源整合功能。

而且随着证券市场的发展,投资银行竞争的进一步加剧,人才越来越成为决定性的因素。

人才战略成为投资银行发展的根本保障。

而国际投资银行的加入,会使投资银行业对人才的竞争更加激烈,培育一支高素质人才队伍已成为投资银行经营发展的当务之急。

中国投资银行为了能更有效地参与证券业的竞争,首先要高度重视人力资源的培养和开发,应积极创造良好的成才环境,并将人才队伍建设的重点放在投资银行业务人员与研究开发人员上面,培养面向现代化和国际化的人才群体。

另外,投资银行内部的人才流动率是目前全国各行业中最高的,如何吸引和稳定人才尤其是骨干人才,已经成为投资银行面临的越来越重要也是越来越棘手的问题。

投资银行应该在观念和方法上找到并建立一整套内部考核与核算体制,在各主要业务部门,如发展研究部、投资银行部等对业务人才实行与智力、能力和绩效相对应的激励机制,有了诱人的机制才能引来一流的人才。

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