1. 首页
  2. 基金

不同有效市场假说下的基金投资策略(关于不同市场周期下的基金类型的选择)

大家好,我是小许!

大公司周期VS小公司周期,股市在什么位置,如何选择基金?

a股现在是大公司周期中吗?如何选择基金?

不同有效市场假说下的基金投资策略

本文所指的市场周期是指大公司周期和小公司周期,一般称为蓝筹行情和中小创行情。在什么样的市场环境和投资策略下,基金业绩受到的影响会很大。众所周知,中国的市场周期在不断变化,变化的频率比成熟市场快得多。本文从中国市场的特点出发,与大家一起探讨市场周期的判断方法,以及在不同的市场周期下,什么类型的基金是最佳选择。

(1) 选择对的策略非常重要

许多西方经典金融理论并不适用于我国市场。例如,著名的美林时钟都被a股玩坏了,变成了美林的“电风扇”。因此,从宏观经济的角度来分析市场周期并不十分适合我国的市场环境。中国是一个波动性大、市场风格变化频繁的新兴市场,这可能是基金业绩不能长期保持良好表现的重要原因。因此,战略的选择非常重要,但也非常困难。首先,让我们感受一下我们市场风格变化的频率。

图:主要市场表现指数(流通市值加权平均)

不同有效市场假说下的基金投资策略

从上图可以看出,2012年的波动相对较小,大公司比小公司更强。2013年,大公司和小公司之间存在明显差距,大盘股下跌5.15%,创业板上涨75.27%,可以说是一把双刃剑。总的来说,2014年大盘股走强。我记得许多老股东无法理解证券交易商和保险公司的大幅增长,指数上涨了50%,但却没有赚到任何钱。

在2015年,这甚至被夸大了。可能是2014年年底权重股票表现太好了。2015年,权重股成为了扶不起的阿斗。而创业板指数在2015年几乎翻了一番,上涨了98.76%。2016年是一个典型的熊市,所有指数下跌,只是权重股跌幅小一些罢了。

可以看出,大公司和小公司的周期每年都在变化,牛市和熊市之间的转换也相当快。如果投资策略是错误的,它肯定会对投资组合产生更大的影响。然而,债券基金的年化波动相对较小,而货币基金更为稳定。因此,全年投资组合收益预计将主要受到偏股基金的影响,这表明选择对的策略是多么重要。

(2) 市场周期的判断方法

据统计,沪深300指数标的股票的市值约占整个市场的50%,这意味着这300家公司的市值约占整个市场的一半。因此,当沪深300指数涨幅超过上证综合指数时,我们可以将其视为一个大公司周期,反之就是一个小公司周期。

从下图可以看出,如果我们以季度为基础判断对于当前是处于大公司周期还是小公司周期,准确率相对较高。一般来说,一个趋势将持续2-4个周期,即相应的6个月到1年。最长的大公司周期是从2015年第三季度开始。如果你不看2016年第四季度,你会觉得我们都处于大公司周期中将近一年半了。此外,偏离0轴越大,市场两极分化就越强。

图:权重指数性能

不同有效市场假说下的基金投资策略

注意:1.权重指数为正,这是一个大公司周期;权重指数为负,这是一个小公司周期。

2.偏离0轴越大,两极分化越严重。

(3) 不同市场周期下的基金类型的选择

如前所述,就基金规模和投资风格的选择而言,从过去五年的市场运行来看,无论是从收益的情况来看,还是从夏普比率来看,中小盘成长型基金和中小盘平衡型基金的选择都是一个相对优质的选择。然而,这是一个长期的规律。当我们投资实战时,我们应该根据当前的市场周期调整我们的投资策略。先看看过去五年价值基金的损益。

不同有效市场假说下的基金投资策略

可以看出,过去几年的一般规律是,价值基金的加权平均表现优于算术平均。这告诉我们,当市场处于大公司周期时,我们应该选择大规模价值基金。在成长型股票中,我们没有发现基金业绩和基金规模之间的明确规则。也许这是因为有许多成长型股票,所以当市场处于小公司周期时,业绩差异往往很大(这可以从成长型基金的标准差看出)。因此,当市场处于小公司周期时,应选择夏普比率较高、标准差较小的成长型基金,并推荐中小盘基金规模的基金。

因此,我们建立了一个自上而下的投资组合构建标准,首先判断市场周期,然后选择最优类型,最后选择最优目标和资产配置比例,这样一个完整的投资组合就构建完成了。

原创文章,作者:爱视财经,如若转载,请注明出处:https://www.ishizhuan.com/archives/63619.html