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基金经理pk职业投资人(打动投资人的基金经理)

基金经理pk职业投资人

打动一个人的不是优秀,而是真诚。这句流行语,也可以用来辨别基金经理,历史业绩可以验证过去优秀与否,但打动投资者的则是基金经理的真诚。

嘉实基金谭丽,就是这样一位真诚的基金经理。“我把投资作为自己终身热爱的事业,而不是一份职业,并不是用一种‘商业模式’来管理客户的产品。我们每年给投资人的一封信都是我很用心在写,真心希望投资人看到我们在认真做这件事情,做这个产品,希望我们之间的信任能够持续下去。”

以2020年基金年报为例,谭丽在报告中写了这么一段话:

“我们无法接受上百倍PE的医疗、科技以及白酒,对于绝大多数科创板股票以及创业板龙头股票,我们只能敬而远之,尽管这些资产阶段性成为市场资金追捧的主流,我们相信股市短期是投票机,长期是称重器,我们坚持对安全边际的要求,我们不做趋势投资,甚至在辛苦的和市场作对,我们认为投资人在逐渐成熟,作为理应更加理性的机构投资人,更应该约束自己的投资行为与投资纪律,我们始终立足于绝对收益,而不是相对排名。”

身为价值投资者,谭丽曾表示,价值投资大家都懂,但在实际操作中,真正坚持下来并不容易,因为大多数人容易被市场所影响。

真诚之外,谭丽亦交上了一份出色的业绩答卷。以其管理的价值价值优势为例,其完整管理的自然年度收益分别为:-11.86%(2018年)、39.84%(2019年)、61.32%(2020年)。今年以来,又涨了6.96%(截至4月20日)。

19年投研经验的老将

入行至今,谭丽共计拥有19年的投研从业经验,是一位名副其实的老将,其中投资经验占据了6年。

先来了解一下基本信息:谭丽,北京大学学士,英国曼彻斯特大学硕士,曾任职海问投资咨询公司、国信证券、泰达宏利基金等机构,2007年加入嘉实基金,历任研究部高级研究员、消费组组长、海外研究组组长、研究部副总监。2014年开始,任嘉实基金机构投资部投资经理,管理QFII投资组合,现任嘉实基金价值风格投资总监。

2017年4月,也就是她加入嘉实基金10年、谭丽开始单独管理第一只公募产品—嘉实新消费,随后几个月陆续接手了多只基金的管理。

在管理公募之前,谭丽管理机构投资组合已有3年,不过外界无法观察其投资业绩。在管理公募之后,因为业绩数据的公开,谭丽很快展现了“老将”的能力,在2018年的市场中,其管理的产品的回撤幅度在-11%到-18%之间,大幅优于同类基金。

善于控制回撤,是谭丽的一大特征,在今年的市场中再次得到体现。

今年春节前后,A股市场迅速调整,诸多明星基金经理的产品出现了超过20%的回撤,而谭丽管理的嘉实新消费、嘉实价值优势和嘉实价值精选的年内最大回撤控制在11%~13%之间。

善守之外,谭丽亦能攻。截至4月20日,谭丽管理时间在2年以上的四只基金,任期收益全部翻倍,收益率从113.35%到160.72%不等。

基金经理pk职业投资人

来源:东方财富choice 截至4月20日

四年的公募产品管理,为谭丽吸引了一批粉丝,成为了百亿管理规模以上的基金经理。在其管理的基金中,既有占比超过50%的机构持有人,也有数量不少内部持有比例。

追求绝对收益,善挖牛股

谭丽说,她的投资注重“以安全边际为核心,专注企业内在价值,做时间的朋友”。这样的投资理念,基金公开持仓数据中体现的特征是个股集中、长期持有和换手率比较低。

统计数据显示,三只代表基金的前十大重仓股历年的集中度绝大部分在60%以上,而换手率大多在100%以下,单一行业持仓占比很少超过20%。

具体来看,重仓股有很多持有2、3年的个股,比如嘉实价值优势自谭丽管理以来,在管理的3个完整年度(2018~2020)中,重仓持有超过1年的股票达到15只;嘉实价值精选持仓中,长城汽车连续重仓12个季度,且持仓比例7%以上,而这只股票在这期间也实现了超过253%的增长;再比如嘉实新消费中,传媒股新经典和食品饮料股双汇发展分别连续重仓15和13季度。

谭丽解释说,投资是概率的艺术,寻找价格与概率错配所产生的投资机会,也需要足够长的时间和投资数量让概率发挥作用。长期投资不是主观追求的结果而是事物发展的客观现实,取得了有置信度的对内在价值的判断后,兑现到投资收益需要耐心等待。

最终的结果是,“我们的组合行业非常分散,个股很集中,自然对冲掉了板块的beta,所以组合的夏普比率曲线很好看,并且能够把个股选择的Alpha保留下来。”

“其实我没有主动控制回撤,我们买每一只股票都是从绝对收益的角度出发的,如果出发点就是做相对收益,追逐短期beta,那组合就不可避免会出现很大波动。”谭丽说。

让复利得以持续

而对于眼下的市场,谭丽有着详细的分析。她说,”我们需要回答市场处于什么周期,简单的说就是我们应该更加勇敢,还是更加谨慎,如果只看指数,我们认为这个位置是很低的,是可以更加勇敢的,但是如果看结构,就发现我们处在一个不那么好的周期位置。“

“部分股票因为各种原因已经昂贵的不敢直视,抱团本身形成的是一种结构性的牛市,也是部分行业或个股较全市场而言的估值泡沫,关注点已不是抱团标的的业绩表现,而是资金的“避险”效应以及这类资金后续还有多少。”

谭丽进一步表示,价值投资者认为风险是和估值水平高度相关的,走到今天,最好的避险行为就是不抱团,引用大师的话“没有什么东西会在投资中完全重复,泡沫也不会,每一种形式的非理性繁荣都是不尽相同的,我们只能寻找一些所谓‘相似的韵脚’”。

“我们认为2021 年盈利的增长与估值的收缩将会并行,在未来的某个日期,我们会因为适当的撤离而得到奖励,我们希望能够在 2019、2020 年连续两年高收益的情况下,通过高质量的选股来继续获得一定的绝对收益,让复利得以持续。”

值得一提的是,结合今年的市场,谭丽再度出基,由她担纲的嘉实价值臻选混合型基金(011518)正在发行。该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%,投资范围覆盖A+H股,其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%。

从发行时机看,虽然今年来市场持续震荡,但大浪淘沙始见金,调整过后反而是入场捡便宜挑选优质筹码的好时机,基金圈流行“好发不好做,好做不好发”的说法还是有一定道理的。今年来港股机会也趋于向好,本身港股有许多A股没有的优质标的,再加上谭丽有丰富的A、H股投资经验,所以拥有港股仓位的嘉实价值臻选在这个时点发行还是值得关注的。

风险提示:观点仅供参考,不构成投资意见。市场有风险,投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征及其特有风险,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

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