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贵州茅台近三年股票分析结论(茅台股价历史走势的回顾)

贵州茅台近三年股票分析结论

近日,微博好友“与茅台风雨同舟”,在一篇博文中对茅台上市以来,股价历次调整的走势进行了回顾(有兴趣的自己可以进行回溯,我这里偷懒,就直接引用了):

1、2002年3月至2003年9月,从39元跌至25元,跌35%;

2、2008年1月至2008年11月,从230元跌至84元,跌63%

3、2009年12月至2010年7月,从176元跌至124元,跌30%;

4、2012年7月至2014年1月,从266元跌至118元,跌56%

5、2015年6月至2015年8月,从290元跌至166元,跌43%;

6、2018年6月至2018年10月,从803.5元跌至509.02元,跌36.6%;

7、2021年2月至2021年7月,茅台从2627.88元跌至1703元,跌幅35.1%,这是茅台历史上第七次超30%以上的跌幅。

中国股王,就是这样炼成的!

不仅如此,阅读过我公众号以前文章的朋友知道,我还曾经做过一篇文章《闲来札记:八年的“至暗时光”,能持否》,说的茅台历史上曾有八年的时间才创出历史新高,即茅台在2007那轮牛市创下历史新高之后,在2012年曾经冒出个头,创出新高,然后就跌下神坛了,直到2015年才真正开始新一轮上涨,也就是说,回看历史,它曾有八年的“至暗时光”,股价基本处于滞涨状态。

然而,就是在这样曲曲折折的历史走势中,茅台自上市以来却给它的长期投资者带来了丰厚的回报。

2001年收入16.18亿,至2020年949.15亿,20年复合增长22.58%;

2001年净利润3.28亿,至2020年净利润466.97亿,20年复合增长28.12%;

2001年市值88.88亿(上市时),截至2021年7月30日市值2.11万亿,上涨237倍,20年复合增长31.5%,与长期ROE基本一致。

这里我们问一下,股市上有那么多精明的机构投资者和数不清的个人精英,这20年来究竟又有多少人的长期投资收益会超越茅台呢?

我想,一定会是少之又少、少之又少的。

不只一位朋友与我谈起,今年有点后悔的是没有在股价2600多元时卖掉,如果这样做了,现在再低吸回来,是多么一个完善的高抛低吸的操作!

有上述想法的我估计并不在少数,但回顾一下历史,究竟有多少人在茅台历次的调整之中都能做到如此完美“高抛低吸”的操作呢?!

一个最为逼真的历史事实是,确实曾经有不少人尝试这样做了,然而更多的人最终是做丢了,甚至一提起茅台,就成为自己过往投资永远的痛(以前我曾经非常佩服的一名知名投资者,就是如此)!

凡事都是事后看容易,而过程最难。

被称为东京奥运会劳模(获两金两银)的中国游泳运动员张雨霏说了一句话,我觉得十分深刻,她说:“能担得起多少掌声,就得吞下多少泪水!”

投资的过程又何尝不是如此呢?

股市中,人们大多是看到了到达“光辉顶点”时的荣光,但这个荣光,实际上是由很多的沟沟坎坎,是由很多个日日夜夜煎熬的日子组成的!

回顾历史,是为了更好地展望未来、看透未来。

历史上,茅台的发展,以及与之相伴相随的股价走势,并非是一帆风顺的,可以预期,未来围绕着茅台发展的各种杂音、噪音也一定会像现在这样此起彼伏的,其未来的股价走势也必然会受到各种因素(包括市场周期、市场风格转换)影响的,但青山遮不住,毕竟东流去。

在分析茅台上半年年报时我说过,茅台公司的价值目前是被人为地扭曲,甚至是被人为地降低的了,但是决定一定企业内在价值的东西,最终必然是其未来自由现金流的折现值,无论一定时期内的扰动因素有多大,但最终市场必然会反应其内在价值的。——投资中,我们经常会碰到各种迷雾的干扰,而若排除这种种干扰,只要抓住这第一性、根本性的原理就可以了。

那么,未来茅台的内在价值究竟有多大呢?

格雷厄姆说过,对于永续增长8%的企业来讲,其价值无限大。当然,着眼于遥远遥远的未来(我估计到那时,我大A股现在的投资人都会到那边去了),茅台不可能保持永续增长8%的这样神话,因为从哲学上讲,一家企业再长寿,也终究有个终结的过程,但是在可以视见的未来,具有永续增长特点的、长期ROE在30%以上、具备丰富自由现金流的茅台公司,目前确实还看不见生命的尽头(承载着中国传统文化的东西更是如此)。

未来十年,或者更长的时间,即便茅台公司达到极限产能(10万吨),未来跑赢通胀也是可以预期的。我相信,到那时,茅台公司即便是仅仅跑赢通胀,它也可以是类似于债券式投资标的的(分红也是复利增长的)。

所以,对于当下茅台管理层所寄予的“稳中求进”式增长(管理层说稳中求进,就稳中有进嘛),我觉得完全没有必要担忧。一座金矿摆在那,慢慢地挖就可以了。

流水不争先,争的是滔滔不绝。

更进一步想,当下茅台这种“稳中求进”式增长,也未必全是坏事,因为股价被打压来,具有洞察力的、有十足耐力的投资者是可以多收集其优质股权的(包括换股),而对于一家可以当收藏品、非卖品来投资的公司来讲,个人拥有股权资产的多少有时更重要。

以上,仅是个人观点,并不构成投资建议,切记,切记!

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