凯添燃气股票价值分析(凯众股份价值分析)

首发公众号：拼命三郎的投资进阶

本文已申请为原创，尊重我的付出，谢绝抄袭！

前言：以后会把在雪球上收到的提问整理到公众号，因为雪球回复问答不能添加图片，所以本着对我自己也是一种认知进步，我会在公众号里添加一些图片数据，方便以后回看验证当时的判断。

谢谢红包。

2017年1月上市，至今5年半，上市就开始下跌接近两年，然后在低位横盘了快3年（再过3个月），总市值16亿，超级迷你票。

从收入结构看是汽车零部件商（占比97%），整体毛利率36%，细分主要两大产品减震元器件（毛利率39%），踏板（30%），他做的生意在汽车零部件里还不算很苦逼。

业务93%在国内，这几年的中外国际关系应该跟他没多大直接关系，但是汽车零部件下游是整车，整车受国际关系影响更明显些。

从他经营成绩单看，2016年是个分水岭，2016年前关键财务数据还算稳定，2016年之后趋势性全面恶化：
扣非ROE从20%跌到8%，ROA从19%跌到8.5%，毛利率从48%跌到35%，净利率从27.5%跌到16.4%，资产周转率从0.7跌到0.5,。
扣非净利润16年8025万，跌到2020年6763万（5年0增长），收入从16年3.2亿到2020年4.9亿（收入增速年年下降）。

这些数据我整理出来，问一句他股价从上市至今5年半跌去64%错了吗？他已经陷入基本面困境，如果要投，需要往前看，看定性分析能不能高确定性困境反转。

供给与需求情况：
我先查了下背景资料，他年报有这么一段话：摘于年报：“2020 年由于全球汽车行业普遍低迷，受全球疫情及国内经济增速放缓和行业政策因素等叠加影响，乘用车产销量出现较大幅度下滑，产销量分别为 1945.3 万辆和 1928.8 万辆，比上年同期分别下降 6.2%和 6.8%。在如此复杂和困难的环境下，公司逆势微涨。。。”

刚好今天我还回答了星宇股份的问题，同样是汽车零部件商，同样下游是整车厂，星宇2020年关键财务数据继续牛叉，收入和业绩继续增长。

说到底，跟凯众的生意空间和自身竞争力问题：公司业务结构非常单纯，两块，减震元件是公司第一大业务，市占率全球第二，仅次于巴斯夫，不过行业太小了，未来的顶部依稀可见。踏板总成公司这几年发展的很快，也是发展的重点方向，去年依然保持了正增长（成本增长11%，收入只增长7.7%，，该产品毛利率继续下滑，也堪忧啊啊啊）。

既然大家说未来出路在踏板总成，我搜到了《2019-2025全球与中国汽车踏板部件市场现状及未来发展趋势》，很遗憾，全球主要厂商没有凯众，甚至没有中国厂商挤进去，日本13家，德国3家，意大利1家，往好的想这是凯众的进步空间巨大，往现实讲总市值仅仅16亿的迷你公司在大玩家面前没有威胁力。

汽车零部件的逻辑主要还是进入更多大厂采购名单，最好能拥有传统车企和新能源车企客户，长远看总需要跟上时代趋势，蔚来、小鹏、理想是他的客户，也与特斯拉有业务对接接触。

从好的方面，16亿市值，如果成功拿到几个大订单，业绩会大增。往坏的说，16亿市值，没有独特核心牛逼技术，受制于车企是必然，定价权（影响毛利率），应收款，现金流都会是问题。但是不努力进入合作他这么迷你的经营规模本身也是生存风险，他在产业链里不是不可替代的。

从一开始说的毛利率恶化就证明了细分行业竞争加剧，而ROE的恶化证明了凯众努力也止不住困难。我个人感觉，相比白天分析的星宇股份，凯众太依赖汽车这个行业的景气度了，一旦景气度不行，凯众就直接倒在地上，这种依赖而不是靠自身竞争力，是不太适合像星宇一样长期持有，而且他在16亿总市值，大资金和公募不会买的，市值太迷你，对大资金的业绩帮助忽略不计，游资才喜欢，游资喜欢的就不是投资而是炒作，来去一阵风，考验敏感度。

券商目前只有一家长城证券发布了增持评级，但这是一家二三线券商。。。
10大流通股东没有一家基金和机构，除了第二股东是化工设计院，其余9位全是个人股东。。。

2021年一季度他业绩大增123%，但需要看到去年同期-75%的降幅，去年他每个季度都是负增长，基数更低之下的大增没有多大意义，今年大概率会比去年业绩大涨，现在还在股价底部，也许游资会更喜欢，长期投资就慎重了，他没展现出基本面反转的足够证明，不确定性高。
供你参考！

本文完，感谢阅读，希望对你有所帮助

以上内容只是我个人浅见，不作为买卖建议